>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：長期關(guān)注開工端方向，短期布局萬億國債帶來的旺季脈沖-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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2023年12月25日至2023年12月29日建筑材料板塊（SW）上漲2.17%，上證綜指上漲2.06%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為-0.65%。其中水泥（SW）上漲1.74%，玻璃制造（SW）上漲5.64%，玻纖制造（SW）上漲2.55%，裝修建材（SW）上漲1.51%，期間建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-6.53億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
2024年行業(yè)需求上我們判斷新開工方向收窄企穩(wěn)，竣工方向寒冬將至，配置端向開工端傾斜，關(guān)注海螺水泥、東方雨虹、科順股份、志特新材。短期來看，2024年3-4月存在萬億國債推動(dòng)下的開工旺季脈沖，建議提前布局水泥板塊。此外，北新建材發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目標(biāo)大超預(yù)期，短期或有明顯表現(xiàn)。具體行業(yè)來看，玻璃進(jìn)入淡季，價(jià)格開啟趨勢下跌：玻璃旺季結(jié)束，需求逐步轉(zhuǎn)弱，供給仍在高位，加工廠、貿(mào)易商備貨情緒謹(jǐn)慎，廠家亦不愿意庫存累積，降價(jià)促銷或是常態(tài)。消費(fèi)建材高性價(jià)比標(biāo)的值得底部布局：預(yù)計(jì)2024年新開工或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)，竣工將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，超跌、新開工鏈條、高成長性標(biāo)的值得底部布局，關(guān)注東方雨虹、科順股份和志特新材。水泥需求逐步觸底：當(dāng)前新開工疲軟，基建艱難托底的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)在水泥的需求、價(jià)格和股價(jià)中較為明顯的體現(xiàn)，估值為歷史最低值，后續(xù)有望隨著新開工的逐步企穩(wěn)而逐步筑底，重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥。玻纖供給擔(dān)憂仍存：玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于悲觀預(yù)期在股價(jià)中充分反應(yīng)，玻纖板塊估值進(jìn)入底部區(qū)間，長期配置性價(jià)比逐步提升。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有明顯增長，但考慮供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場變動(dòng)：截至2023年12月29日，全國水泥價(jià)格指數(shù)396.65元/噸，環(huán)比前一周-0.1%，全國水泥出庫量508.55萬噸，環(huán)比前一周7.3%，其中直供量198萬噸，環(huán)比前一周-7.9%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率38.3%，環(huán)比前一周-0.9pct，全國水泥庫容比66.7%，環(huán)比前一周+0.3pct。大部分地區(qū)降水偏少加之氣溫繼續(xù)回升，局部出現(xiàn)小趕工，但2023年趕工占比較少且用量不大，多項(xiàng)目進(jìn)度放緩且出現(xiàn)停工半停工，水泥出庫量持續(xù)走弱。
玻璃近期市場變動(dòng)：上周國內(nèi)浮法玻璃價(jià)格均價(jià)2016.23元/噸，較前一周跌幅0.20%。全國13省樣本企業(yè)原片庫存2995萬重箱，環(huán)比前一周40萬重箱，同比-2203萬重箱。上周北方區(qū)域沙河區(qū)域出貨受車輛限制影響，華東、華南剛需存支撐。受氣候轉(zhuǎn)冷、資金緊張影響，前期純堿、期貨價(jià)格抬升以及廠商喊漲策略帶來的中下游提貨積極性逐步降低，產(chǎn)銷已開始走弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將趨勢性下跌。
玻纖近期市場變動(dòng)：上周無堿池窯粗紗價(jià)格環(huán)比下降，12月需求環(huán)比稍有回落，市場供應(yīng)及庫存壓力偏高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)企業(yè)庫存仍是業(yè)內(nèi)主要任務(wù)，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)定走勢、中長線價(jià)格或仍承壓；電子紗價(jià)格環(huán)比穩(wěn)中略降，下游加工廠開工率偏低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)下游保持剛需采購，價(jià)格或繼續(xù)維穩(wěn)。截至12月28日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價(jià)3148元/噸（主流含稅送到），環(huán)比前一周下跌1.01%，同比下跌23.64%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)7500-8000元/噸，電子布主流報(bào)價(jià)3.3-3.7元/米。12月行業(yè)月度產(chǎn)能57.8萬噸，同環(huán)比略有增長；12月預(yù)計(jì)庫存達(dá)84.02萬噸，環(huán)比下降1.02%，庫存略有削減但整體壓力仍較大（尤其大廠）。
消費(fèi)建材近期市場變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，PVC價(jià)格下跌，瀝青、乳液、天然氣、鋁合金價(jià)格震蕩。
碳纖維近期市場變動(dòng)：上周碳纖維價(jià)格持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1010.92噸，開工率45.46%；單周庫存量繼續(xù)保持在12310噸。上周行業(yè)單位生產(chǎn)成本11.43萬元/噸，對(duì)應(yīng)平均噸毛利-0.87萬元，毛利率-8.39%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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