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板塊整體平穩(wěn)，關(guān)注基本面韌性較強(qiáng)的相關(guān)標(biāo)的
　　市場表現(xiàn)層面：11月以來(截至12月29日，下同)家電板塊持續(xù)下跌。11月家電板塊跑輸同花順全A 5.9個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，白電出口邊際延續(xù)向好趨勢，內(nèi)銷在低基數(shù)效應(yīng)下實(shí)現(xiàn)同比正增長，大促節(jié)點(diǎn)下剛需品類表現(xiàn)好于可選。12月家電板塊跑贏同花順全A 0.4個(gè)百分點(diǎn)，主因前期高景氣度板塊回調(diào)+家電板塊“雙十一”整體表現(xiàn)比較平淡?；久娼嵌龋海?）白色家電景氣度持續(xù)性強(qiáng)：23H1白電龍頭業(yè)績增長明顯回升+受熱夏催化景氣度延續(xù)，下半年海外需求企穩(wěn)+企業(yè)渠道庫存水位較低，白電全年業(yè)績釋放確定性強(qiáng)。（2）部分行業(yè)的景氣復(fù)蘇還未明顯到來：大廚電（與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高）基本面反轉(zhuǎn)仍需等待行業(yè)景氣復(fù)蘇，預(yù)計(jì)23Q4低基數(shù)+前期需求回補(bǔ)，業(yè)績增速環(huán)比向上；生活/廚房類小家電（與居民收入關(guān)聯(lián)度高）“雙十一”表現(xiàn)整體平淡，預(yù)計(jì)23Q4業(yè)績整體較為平穩(wěn)。
　　個(gè)股選擇方面，建議關(guān)注：（1）基本面穩(wěn)定以及配置價(jià)值高的大家電龍頭，推薦格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；（2）可選消費(fèi)品有望經(jīng)歷疫后復(fù)蘇，廚房小家電板塊的配置價(jià)值提升，推薦蘇泊爾、小熊電器；（3）新興家電中具備長期增長確定性的清潔品類，推薦科沃斯、石頭科技；（4）海信系公司股權(quán)激勵(lì)充分，業(yè)績兌現(xiàn)度高，建議關(guān)注海信視像、海信家電。
　　基本面：空冰洗剛需品類韌性較強(qiáng)，可選品類略有承壓
　　大白電出廠口徑（空冰洗）：1）空調(diào)：11月家用空調(diào)出貨1067萬臺（yoy+12%），1-11月累計(jì)yoy+14%。內(nèi)銷方面，11月銷量523萬臺（yoy+8%），11月增長主因去年同期基數(shù)較低+國內(nèi)大促零售端較好，1-11月累計(jì)yoy+18%，內(nèi)銷改善主要系地產(chǎn)修復(fù)+經(jīng)銷商補(bǔ)庫+需求遞延等多因素共振；外銷方面，11月空調(diào)出口544萬臺（yoy+17%），外需持續(xù)回暖，憑借價(jià)格和匯率優(yōu)勢在“一帶一路”沿線國家及第三世界人口大國出口增長顯著，1-11月累計(jì)yoy+6%，歐美市場高庫存持續(xù)改善，出口邊際向好；2）冰箱/洗衣機(jī)：10月冰箱/洗衣機(jī)出貨量同比+30%/+24%，1-10月冰箱/洗衣機(jī)累計(jì)同比+13%/+15%，其中10月冰箱/洗衣機(jī)內(nèi)銷分別同比+7%/+10%，外銷分別同比+69%/+45%，外銷持續(xù)修復(fù)系多因素疊加所致，包括去年同期向歐美出口量低基數(shù)+渠道補(bǔ)庫存+今年以來國際運(yùn)費(fèi)大幅度下滑+人民幣貶值利于出口。
　　大家電零售口徑（空冰洗彩廚）：空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電、大廚電11月全渠道銷額分別同比+4%、+9%、-3%、+0%、+13%，1-11月全渠道銷額累計(jì)分別同比+8%、+6%、+0%、-3%、+5%。家電“雙十一”剛需品類表現(xiàn)較好，帶動(dòng)零售額同比增長。
　　廚房小家電：廚房小家電11月全渠道銷額同比-14%，1-11月全渠道銷額累計(jì)同比-9%。小家電整體偏可選，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢+去年較高基數(shù)下業(yè)績整體有所承壓。
　　清潔電器：清潔電器11月全渠道銷額同比-3%，1-11月全渠道銷額累計(jì)同比+7%。其中掃地機(jī)整體量價(jià)同比收縮，洗地機(jī)額量增速放緩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；原材料成本大幅上升；本幣大幅升值。