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本周周報(bào)我們?yōu)橥顿Y者更新《讀懂牌桌上的對(duì)手系列》專題玩家行為的最新動(dòng)態(tài)與未來財(cái)年美債各品種附息國(guó)債凈供給預(yù)測(cè)。
　　需求方面，兩大官方玩家美聯(lián)儲(chǔ)與外國(guó)官方部門美債需求繼續(xù)下行，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮表，外國(guó)官方持續(xù)流出。對(duì)沖基金美債需求有所降溫，可能由于基差交易的盈利空間收窄。外國(guó)官方部門的美債需求仍主要來源于美債絕對(duì)利差的吸引力與交易性需求，對(duì)沖型投資者的需求仍被抑制。
　　供給方面，預(yù)計(jì)2024年一季度后附息國(guó)債總凈供給抬升至每月1300億美元，這個(gè)規(guī)模只有2008年金融危機(jī)、2020年新冠疫情期間才有如此高的水平（2000年以來），2024年美債附息國(guó)債凈供給壓力較大。
　　2024年美國(guó)可能面臨通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)，并且美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況暫不支持市場(chǎng)所預(yù)期的快速轉(zhuǎn)向與激進(jìn)的降息次數(shù)，美債利率或?qū)⒚媾R降息預(yù)期修正、供給沖擊推高期限溢價(jià)而上行的風(fēng)險(xiǎn)，2024年10年美債利率合理定價(jià)區(qū)間或在4 - 4.5%。
　　操作建議
　　短期做平曲線，中長(zhǎng)期做陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子
　　1）美國(guó)通脹超預(yù)期；2）美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退