>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)資負跟蹤：第三方穿透法下貨基風(fēng)險權(quán)重測算-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 1301KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
本期：2023/12/25~12/31，上期：2023/12/18~12/24，下期：2024/1/1~1/7，本文數(shù)據(jù)來源：Wind，下同。
近日根據(jù)監(jiān)管部門相關(guān)要求，銀行賬簿基金投資信用風(fēng)險加權(quán)計量方式可以適用“第三方穿透法”。銀行為廣義基金的重要投資者，根據(jù)我們對120家發(fā)債銀行的統(tǒng)計，截至2022A末，樣本銀行持有基金投資總規(guī)模為6.75萬億元，占總金融投資的7.98%（見《銀行買了多少基金？》）。而貨幣基金由于收益波動較低，更是備受銀行自營資金青睞，本期資負周報我們將對第三方穿透法下銀行持有貨幣基金信用風(fēng)險權(quán)重進行測算，供投資者參考。
貨幣基金信用風(fēng)險權(quán)重測算基本可分為三步：（1）區(qū)分交易賬簿與銀行賬簿；（2）第三方穿透法計量；（3）杠桿調(diào)整。與此同時，我們做出以下幾點假設(shè)：（1）假設(shè)貨幣基金底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)參考已披露的23Q3末各類資產(chǎn)合計占比；（2）假設(shè)本測算是基于第一檔銀行持有貨幣基金的風(fēng)險權(quán)重計量；（3）假設(shè)金融債券交易對手銀行需分級，假設(shè)貨幣基金持有金融債券中各等級銀行結(jié)構(gòu)與發(fā)行期限和存量債券結(jié)構(gòu)相同，在此假設(shè)下，預(yù)計存單加權(quán)平均風(fēng)險權(quán)重由24%提升至37%，其他金融債風(fēng)險權(quán)重由110%提升至131%；（4）假設(shè)回購業(yè)務(wù)質(zhì)物平均風(fēng)險權(quán)重為20%；信用債發(fā)行方均為一般企業(yè)，權(quán)重100%；資產(chǎn)支持證券全部為優(yōu)先檔次，長期信用評級AA-及以上，風(fēng)險權(quán)重45%；（5）假設(shè)其他債券為次級債權(quán)，風(fēng)險權(quán)重為150%；（6）杠桿率采用2023Q3已披露貨幣基金均值。
綜合以上假設(shè)，我們預(yù)計資本新規(guī)落地后，貨基加權(quán)平均風(fēng)險權(quán)重為45.6%，較落地前提升24.1pct。
本期數(shù)據(jù)：根據(jù)Wind披露，本期央行公開市場凈投放12570億元，14天逆回購?fù)斗?750億元，跨年資金面表現(xiàn)基本平穩(wěn)，預(yù)計本輪14天逆回購重啟暫告段落。后續(xù)來看，年后第一周央行公開市場預(yù)計將有2.84萬億元逆回購到期，需關(guān)注其對資金面擾動。本期存單發(fā)行5,280億元，3M以下存單規(guī)模占比35%，較上期繼續(xù)回落，顯示央行公開市場大額投放下，資金面基本穩(wěn)定；6M發(fā)行放量，占比42%，或是考慮到臨近年末，發(fā)行6M存單既可改善短期NSFR，又可避免高成本存單影響明年下半年負債成本。年末3M票據(jù)利率明顯回落，或由于年末銀行總行資負通過票據(jù)調(diào)劑額度。
下期關(guān)注：年后公開市場大額回籠以及12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險超預(yù)期；（3）政策調(diào)控力度超預(yù)期；（4）本報告未考慮貨基投資偏好，按照存量結(jié)構(gòu)計算可能會導(dǎo)致金融債券風(fēng)險權(quán)重偏高。
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