>> 興業(yè)證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼價高位運行，關(guān)注板塊估值修復(fù)機(jī)會-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
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黑色商品價格進(jìn)入高位震蕩區(qū)間
隨著淡季的深入，宏觀政策預(yù)期博弈已經(jīng)進(jìn)入后半程，鐵礦和成材基差修復(fù)空間不斷收窄，在基本面尚無明顯矛盾的背景下，本期黑色商品價格進(jìn)入高位震蕩區(qū)間。公歷新年伊始，我們預(yù)計后期政策暖風(fēng)持續(xù)釋放的概率較大，政策博弈對商品影響仍將持續(xù)；此外，雖然近期鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，但鐵礦港口庫存仍處于近三年絕對低位，疊加節(jié)前季節(jié)性補(bǔ)庫預(yù)期，礦價或易漲難跌。成材方面，爐料成本支撐邏輯仍然偏強(qiáng)，成材價格深跌概率相對有限。另一方面，近期社會庫存雖然累庫速度有所加快，本期社庫887萬噸，環(huán)比增加29萬噸，但相較過去仍處于正常水平，淡季累庫至少不會對商品價格構(gòu)成負(fù)向擾動因素。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來的板材盈利擴(kuò)張機(jī)會，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，雖然政策監(jiān)管風(fēng)險加大，但礦價整體價格中樞仍有望維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。
礦價震蕩，焦價偏弱
?。?）鐵礦石：45個港鐵礦石庫存11886.8萬噸，周環(huán)比上升301.57萬噸；鐵礦石日均疏港量255.0萬噸，周環(huán)比下降51.39萬噸。全球鐵礦石發(fā)貨量3289.9萬噸，周環(huán)比上升32.8萬噸。日均鐵水產(chǎn)量226.64萬噸，環(huán)比下降0.22萬噸?；久嫔希酒诠┙o強(qiáng)而需求弱的格局延續(xù)，全球鐵礦石發(fā)運量受年底沖量而繼續(xù)增加，但到港量有所下滑；需求端，前期天氣影響減弱，鐵礦疏港量相對回升，但下游鋼廠需求仍然低迷，盈利情況繼續(xù)惡化，疊加近期各地環(huán)保政策加碼，高爐檢修增多，鐵水日均產(chǎn)量持續(xù)回落；庫存端，港口庫存延續(xù)累庫，但庫存水位仍處于三年絕對低位。當(dāng)前離春節(jié)尚有一段時間，冬儲爐料補(bǔ)庫需求仍有博弈空間，預(yù)計短期礦價易漲難跌。（2）焦炭：本期焦炭價格偏弱運行，第四輪提漲落空，隨著下游鋼廠盈利持續(xù)惡化，原料采購需求有所下滑，首輪降價情緒或正逐步升溫，焦炭價格回調(diào)壓力加大，預(yù)期短期焦炭價格弱穩(wěn)運行。
板塊重點數(shù)據(jù)跟蹤
需求偏弱：本期（2023年12月25日-2023年12月29日）全國建筑鋼材成交量均值13.27萬噸，周環(huán)比上升0.8萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費220.0萬噸，周環(huán)比下降18萬噸；熱軋板卷表觀消費326.3萬噸，周環(huán)比上升0.6萬噸。
供應(yīng)下降：本期（2023年12月25日-2023年12月29日）全國高爐開工率（247家）75.19%，周環(huán)比下降2.52pct。五大品種全國周產(chǎn)量共886.3萬噸，環(huán)比下降19.5萬噸。
盈利偏弱：本期（2023年12月25日-2023年12月29日）熱軋板噸毛利-231元，環(huán)比下降19元；冷軋板噸毛利-324元，環(huán)比下降44元；螺紋噸毛利-313元，環(huán)比下降40元；中厚板噸毛利-469元，環(huán)比下降19元。
風(fēng)險提示：終端需求持續(xù)偏弱、原料價格大幅波動
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