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黃金白銀
　　海外市場圣誕假期成交清淡，缺少消息指引，但銀價出現(xiàn)較大跌幅。國內(nèi)市場走勢類似，滬金跌0.39%，收41.7元/克，滬銀跌1.5%，收5976元/千克，白銀庫存持續(xù)累積。此前，雖然議息會議上維持利率不變，但是鮑威爾認(rèn)為明年至少要降息75bp，也就是3次降息25bp，部分委員甚至預(yù)計4次降息。美聯(lián)儲態(tài)度大轉(zhuǎn)變源自于通脹的走平。不過隨后美聯(lián)儲多位官員表態(tài)認(rèn)為市場過早預(yù)計美聯(lián)儲降息，甚至有官員強調(diào)未來依舊存在加息可能。而且從CPI細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，通脹走弱的主要原因是能源價格回落，食品價格依舊反彈，而以住房為主的服務(wù)業(yè)核心CPI也保持在4%的水平。因此美聯(lián)儲對抗通脹的步伐依舊十分漫長，而降息可能更多是防御性行為，預(yù)防經(jīng)濟下滑影響。我們認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策表態(tài)放松，但實現(xiàn)操作可能會更為謹(jǐn)慎，同時判斷在通脹回落而美國經(jīng)濟按照軟著陸的背景下，貴金屬的持有價值逐步在下降，操作上建議投資者逢高減持黃金資產(chǎn)。相對而言，我們更看好明年白銀表現(xiàn)，雖然當(dāng)前市場對于光伏四季度以及明年一季度的用銀需求轉(zhuǎn)為悲觀，不過光伏TOPCON與HJT路線之爭還未明朗，在明年光伏20%增速的預(yù)期下，白銀需求依舊偏樂觀，疊加全球庫存走低，存在一定做多機會。操作上，我們建議關(guān)注海內(nèi)外庫存變化（上期所1188噸，上升25噸），謹(jǐn)慎持有白銀多單。