>> 廣發(fā)證券-亞香股份(301220)專注細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)香料供應(yīng)商-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大?。?/td>
| 3337KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳鑫然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
深耕中高端香料生產(chǎn)，積極拓展天然香料市場。公司自成立以來，深耕中高端香料生產(chǎn)，著重拓展天然香料品類，下游主要涉及食品、日化、煙草、醫(yī)藥、紡織和皮革等行業(yè)。憑借規(guī)?；纳a(chǎn)優(yōu)勢、豐富的產(chǎn)品品類和嚴(yán)格的質(zhì)量控制，公司積累了優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶渠道和資源，與十大國際香精香料公司建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
天然香料供需格局改善，公司迎來成長機(jī)遇。隨著終端消費者對于天然產(chǎn)品需求不斷提升，下游客戶采購天然香料的需求持續(xù)增長。同時，受國家環(huán)保政策趨嚴(yán)影響，部分環(huán)保處理能力較弱的企業(yè)停產(chǎn)關(guān)閉，參與市場競爭的供應(yīng)商數(shù)量減少，天然產(chǎn)品銷售價格上漲。公司作為發(fā)展天然香料的國內(nèi)企業(yè)，市場前景較為樂觀。
新設(shè)泰國生產(chǎn)基地，公司擴(kuò)產(chǎn)積極。根據(jù)《關(guān)于投資建設(shè)亞香泰國生產(chǎn)基地項目的公告》，項目計劃一期建設(shè)香蘭素1000噸、橡苔200噸、苯甲醛100噸、苯甲醇50噸、桂酸甲酯100噸、涼味劑150噸、葉醇150噸香精香料生產(chǎn)裝置、生產(chǎn)線。屆時公司天然香料生產(chǎn)能力將大幅提升，以滿足下游需求增長。
研發(fā)投入持續(xù)增長，新品獲得認(rèn)可。2018-2022年，公司研發(fā)費用從1503萬元增長至3657萬元。2021年公司新開發(fā)的天然香料產(chǎn)品葉醇和合成香料產(chǎn)品合成橡苔、合成葉醇已取得客戶廣泛認(rèn)可。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為1.28、1.92和2.83元/股。參考可比公司估值，給予公司2024年20倍PE估值，對應(yīng)38.35元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。新產(chǎn)品開發(fā)的風(fēng)險；核心技術(shù)失密和核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；環(huán)保風(fēng)險；主要原材料價格波動的風(fēng)險；安全生產(chǎn)風(fēng)險；消費者行為改變對下游行業(yè)影響的風(fēng)險。
|
|
