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前言：本篇報(bào)告為東吳金工“技術(shù)分析擁抱選股因子”系列研究的第四篇，承接上一篇報(bào)告《量?jī)r(jià)配合下的新?lián)Q手率因子》的研究方向，繼續(xù)對(duì)換手率因子進(jìn)行探索。
　　傳統(tǒng)換手率因子：傳統(tǒng)換手率因子Turn20在全體A股中的年化ICIR為-1.99，10分組多空對(duì)沖的年化收益為34.68%，信息比率為2.06，月度勝率為67.52%，整體表現(xiàn)已經(jīng)較為穩(wěn)健。但換手率因子的邏輯仍然存在缺陷。我們發(fā)現(xiàn)在換手率最大的分組中，組內(nèi)成分股未來(lái)收益的差異較大，既有大跌的股票，也有大漲的股票；但從換手率因子的邏輯來(lái)看，這組股票整體偏空，因此我們誤判了許多未來(lái)大漲的樣本。
　　換手率分布均勻度UTD因子：基于個(gè)股的分鐘成交量數(shù)據(jù)，構(gòu)建換手率分布均勻度UTD因子，其對(duì)股票樣本的誤判程度明顯減弱，選股效果也大幅優(yōu)于傳統(tǒng)因子。在回測(cè)期2014/01/01-2023/11/30內(nèi)，以全體A股為研究樣本，UTD因子的月度IC均值為-0.042，RankIC均值為0.067，年化ICIR為-2.67，年化RankICIR為-3.99；10分組多空對(duì)沖的年化收益為20.70%，年化波動(dòng)為7.46%，信息比率為2.78，月度勝率為76.07%，最大回撤為5.32%。在剔除了市場(chǎng)常用風(fēng)格、行業(yè)和東吳金工特色因子的干擾后，純凈UTD因子仍然具備一定的選股效果。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所有統(tǒng)計(jì)結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，未來(lái)市場(chǎng)可能發(fā)生重大變化；單因子的收益可能存在較大波動(dòng)，實(shí)際應(yīng)用需結(jié)合資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法；模型測(cè)算可能存在相對(duì)誤差，不構(gòu)成實(shí)際投資建議