>> 國投安信期貨-大宗商品周報(bào)：宏觀情緒中性偏暖基準(zhǔn)下，商品短期或震蕩運(yùn)行-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場上行后下跌，整體下跌1.37%，各板塊均收跌。其中能化領(lǐng)跌2.55%，黑色和有色分別下跌0.95%和0.59%，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品分別下跌0.48%和0.42%。
商品市場20日平均波動(dòng)率繼續(xù)回落，回到23年波動(dòng)中樞水平，除能源品種外，各板塊均以降波為主。資金方面，全市場上周大幅凈流出，各板塊均為資金流出，其中能化、黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊出金規(guī)模居前。
●展望：海外方面，美國核心PCE進(jìn)一步回落，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。不過，圍繞紅海運(yùn)線的沖突變化，從運(yùn)輸成本層面對商品價(jià)格造成一定波動(dòng)。國內(nèi)方面，PMI連續(xù)3個(gè)月超季節(jié)性回落反映需求仍舊不足，不過全國財(cái)政工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，市場維持對積極政策的預(yù)期。短期來看，宏觀情緒中性偏暖基準(zhǔn)下，商品或以震蕩為主。
貴金屬方面，短期或繼續(xù)圍繞加息預(yù)期高位震蕩，本周關(guān)注美國制造業(yè)PMI、職位空缺數(shù)和非農(nóng)就業(yè)等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
有色方面，上周美元止跌反彈，板塊再次受到壓制，不過在市場交易美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的大框架下，板塊繼續(xù)受到弱美元支撐。基本面來看，銅庫存維持低位，礦端供應(yīng)存在擾動(dòng)，需求整體偏穩(wěn)。鋁方面，氧化鋁在礦石緊張和采暖季限產(chǎn)影響下，產(chǎn)能回落至年內(nèi)低位，提振鋁及氧化鋁。整體來看，有色短期或震蕩運(yùn)行。
黑色方面，受雨雪寒潮天氣影響，終端需求依然疲弱，庫存繼續(xù)累積，基本面壓力增加。鋼廠整體依然虧損，近期鐵水持續(xù)減產(chǎn)，受年關(guān)檢修及環(huán)保影響后續(xù)仍有一定減產(chǎn)空間，對原料的階段性補(bǔ)庫訴求接近尾聲。原料供應(yīng)方面，焦煤供應(yīng)維持低位，焦炭預(yù)計(jì)僅小幅增加，鐵礦港口庫存增加。整體來看原料供需面邊際有所走弱，矛盾不大。短期來看，需求轉(zhuǎn)暖預(yù)期短期難以被證偽，繼續(xù)對盤面形成支撐，因此黑色或以震蕩調(diào)整為主。
能源方面，上周油價(jià)主要受到紅海航運(yùn)危機(jī)的影響，先是在危機(jī)升溫推動(dòng)下反彈，隨著幾家航運(yùn)巨頭表示準(zhǔn)備恢復(fù)紅海運(yùn)線，緩解市場對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，油價(jià)順勢下跌?；久鎭砜矗现茉蛶齑娲蠓陆?，中美開工率共振走高，美國能源部敲定購買300萬桶石油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的合同，均對油價(jià)形成支撐。供給端方面，美國原油鉆機(jī)數(shù)據(jù)下滑，長期增產(chǎn)能力減弱。整體來看，基本面邊際存在支撐，預(yù)期層面難實(shí)質(zhì)走弱，短期油價(jià)仍以震蕩為主，關(guān)注紅海局勢相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
化工方面，烯烴品種在前期反彈調(diào)整之后上周有所走弱，主要缺乏基本面進(jìn)一步支撐，短期或承壓運(yùn)行。聚酯方面，PX供需維持向好預(yù)期，PTA供需驅(qū)動(dòng)有限，乙二醇在供應(yīng)利多驅(qū)動(dòng)下上漲至區(qū)間上沿，短纖下游織造開工回落，生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，整體看聚酯短期以震蕩為主。
農(nóng)產(chǎn)品方面，巴西和阿根廷未來一周天氣顯示降雨良好，潛在利空美豆價(jià)格。從長期趨勢看全球大豆供需結(jié)構(gòu)要進(jìn)入熊市周期，預(yù)計(jì)大豆價(jià)格將要進(jìn)入周期性下行階段。菜系方面雖受益于沿海油廠開機(jī)率的下滑，庫存壓力有所緩和，但整體來看供給壓力仍在。因此油脂油料短期或承壓運(yùn)行。
【行情回顧】
●上周商品市場上行后下跌，整體下跌1.37%，各板塊均收跌。其中能化領(lǐng)跌2.55%，黑色和有色分別下跌0.95%和0.59%，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品分別下跌0.48%和0.42%。
具體品種收盤價(jià)來看，漲幅居前的品種為豆一、天然橡膠和鋁，漲幅分別為2.11%、1.87%、和1.77%；跌幅較大的品種為純堿、燃料油和原油，跌幅分別為6.24%、5.49%和4.22%。
商品市場20日平均波動(dòng)率繼續(xù)回落，回到23年波動(dòng)中樞水平，除能源品種外，各板塊均以降波為主。資金方面，全市場上周大幅凈流出，各板塊均為資金流出，其中能化、黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊出金規(guī)模居前。
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