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總量&結(jié)構(gòu)：2024年汽車總量溫和且景氣上移，汽車投資具強(qiáng)結(jié)構(gòu)性
　　我們認(rèn)為汽車2024年總量溫和且景氣中樞會(huì)上移：①23年是出口元年而24年是放量年（彈性+6.0%）；②16/17年行業(yè)高點(diǎn)置換疊加20年后汽車基于消費(fèi)電動(dòng)智能產(chǎn)品創(chuàng)新周期在24年逐漸釋放（彈性+2.2%）；③汽車自身需求韌性強(qiáng)基本錨定GDP增長，23年在預(yù)期悲觀背景下（Q3同比+1.7%）依舊實(shí)現(xiàn)全年內(nèi)需+2%增長；投資維度，在總量溫和且小幅增長背景下，整車（量：國內(nèi)份額&出口；價(jià)：消費(fèi)&電動(dòng)&智能）與汽零(量：綁定成長客戶&出海，價(jià)：消費(fèi)&電動(dòng)&智能）均呈現(xiàn)強(qiáng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
　　整車：強(qiáng)勢(shì)自主加速破局，出海與平價(jià)智駕新邏輯強(qiáng)化
　?、倨凭峙c出海提速&平價(jià)智駕上量：格局出清至關(guān)鍵期（20年后強(qiáng)勢(shì)自主份額+7-8pct/年及23年開始激烈價(jià)格戰(zhàn)），預(yù)判24年價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)但強(qiáng)勢(shì)自主份額依舊加速提升（預(yù)計(jì)24年提7.7pct）；兩個(gè)增量邏輯：①出口進(jìn)入普適性放量階段，且逐步從“本土造全球賣”過渡到“全球造全球賣”，海外盈利顯著優(yōu)于國內(nèi)；②智駕逐步做出差異化體驗(yàn)，且從高階逐步滲透到走量的平價(jià)智駕（20w中樞），具備差異化平價(jià)智駕能力的車企會(huì)實(shí)打?qū)嵖焖儇暙I(xiàn)份額增量。投資維度，格局出清關(guān)鍵期，市場會(huì)更加汲汲根據(jù)短期產(chǎn)品節(jié)奏做出長期判斷，帶來整車季度級(jí)波段大機(jī)會(huì)，疊加部分強(qiáng)勢(shì)自主打破周期，銷量&份額&盈利&股價(jià)呈持續(xù)成長性。
　?、诰皻庑ˇ戮S度的最大公約數(shù)也是整車：23年12月起，整車智能化&華為&長安&理想等催化較多，看好當(dāng)下及明年具備量和智能化（城市NOA及20w平價(jià)智駕產(chǎn)品）的車企：華為相關(guān)，長安，理想，小鵬等。
　　汽零：24年全球化1條主線+賽道邊際強(qiáng)化&優(yōu)質(zhì)客戶放量2條副線
　?、偃蚧M(jìn)程升級(jí)：23年特斯拉引領(lǐng)本土汽零出海北美，24年汽零全面征戰(zhàn)全球開啟（特斯拉及北美非T客戶）。
　?、谶呺H強(qiáng)化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：座椅國產(chǎn)化>一體壓鑄>高壓快充>線控轉(zhuǎn)向。
　?、劭蛻艟S度：華為鏈（賽力斯/長安/江淮等）>理想鏈>T鏈（車端）。
　　更為嚴(yán)苛的可基于賽道與客戶邏輯的雙擊選股
　　商用車：24年行業(yè)中樞提升與天然氣重卡賽道量利齊升
　　①大β：24年重卡銷量預(yù)計(jì)有望恢復(fù)至75萬中樞（23年仍受透支影響）。
　?、谛ˇ拢航?jīng)濟(jì)性&便利性促進(jìn)天然氣重卡銷量翻倍（30萬），疊加產(chǎn)業(yè)鏈較強(qiáng)盈利能力，24年天然氣重卡賽道有望高景氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期，核心車企降價(jià)影響市場情緒，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)等。