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摘要：器械出海、技術(shù)突破、崢嶸初顯
　　出海模式分析：
　　1.高舉高打式出海，主要依托核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)格局好、技術(shù)壁壘高的產(chǎn)品方向，如醫(yī)學(xué)影像大設(shè)備、基因測(cè)序儀等，處于出海初期，我們認(rèn)為，與海外的技術(shù)可比性、差異化優(yōu)勢(shì)十分重要，華大智造依托超高通量與超低成本、聯(lián)影醫(yī)療依托PET/MR等高端產(chǎn)品，有望突破海外龍頭壟斷，在全球化競(jìng)爭(zhēng)中打造中國(guó)品牌影響力。
　　2.穩(wěn)步迭代式出海，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)鋪設(shè)渠道、再依托渠道優(yōu)勢(shì)向中高端產(chǎn)品切換。依托產(chǎn)品力、性價(jià)比、渠道等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)品的鋪設(shè)，如開(kāi)立醫(yī)療的超聲產(chǎn)品、邁瑞醫(yī)療等。我們認(rèn)為，渠道相對(duì)完善的公司隨著產(chǎn)品力的提升，有望持續(xù)向中高端切換，從而形成較高的海外收入增速。
　　3.上游供貨式出海：上游元器件生產(chǎn)商，為海外龍頭供貨，通過(guò)持續(xù)增強(qiáng)客戶粘性&拓展新客戶拉動(dòng)收入增長(zhǎng)。如海泰新光、奕瑞科技等。
　　4.渠道受益式出海：一般為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械細(xì)分方向龍頭或者領(lǐng)軍企業(yè)，受益于“一帶一路”政策，海外需求拉動(dòng)渠道持續(xù)打開(kāi)。如健麾信息、新華醫(yī)療等。
　　投資建議：
　　1.技術(shù)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品力提升驅(qū)動(dòng)海外空間持續(xù)打開(kāi)的高技術(shù)企業(yè)，有望直面全球化競(jìng)爭(zhēng)并占有一席之地，推薦聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、開(kāi)立醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等；
　　2.受益于“一帶一路”等需求的打開(kāi)，海外渠道持續(xù)拓展，有望帶來(lái)海外收入高增長(zhǎng)的企業(yè)，推薦健麾信息、新華醫(yī)療等；
　　3.處于技術(shù)壁壘相對(duì)較高的上游產(chǎn)業(yè)鏈，依托自有技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)，下游客戶有望持續(xù)拓展的企業(yè)，推薦海泰新光、奕瑞科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。