>> 華泰期貨-航運日報：修復(fù)貼水行情持續(xù)演繹，后續(xù)焦點逐漸轉(zhuǎn)向月中價格漲到何處-240104
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 1570KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
震蕩稍強，總的來看，1月4日若期貨價格再度大漲，期貨貼水修復(fù)程度已經(jīng)相對較高，未來關(guān)注點將轉(zhuǎn)為月中SCFI（上海-歐洲）航線運價能上行至何處。1月中旬后以及2月份預(yù)計會迎來現(xiàn)貨市場需求真空期，偏弱的需求能否維持現(xiàn)貨價格的高位未來需持續(xù)跟蹤。基于此，我們目前將策略由前期的謹(jǐn)慎偏多轉(zhuǎn)為震蕩稍強，前期的多頭策略可適度止盈，但仍不建議空配。
核心觀點
市場分析
截至2024年1月3日，集運期貨所有合約持倉88413手，較前一日減少18998手，單日成交131207手，較前一日增加106773手。EC2404合約日度上漲22.29%，EC2406合約日度上漲22.17%，EC2408合約日度上漲20.10%，EC2410合約日度上漲20.54%，EC2412合約日度上漲20.41%（注：均以前一日收盤價進(jìn)行核算）。12月29日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲79.96%至2694 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲37.63%至2553 $/FEU。1月1日公布的SCFIS收于1228.16點，周度環(huán)比上漲1.94%。
紅海事件若導(dǎo)致繞行將大幅增加亞洲—北歐航線成本并降低有效運力。目前亞洲至北歐港口有兩條傳統(tǒng)航線，分別是經(jīng)過蘇伊士運河以及經(jīng)過好望角到達(dá)北歐港口，鑒于經(jīng)濟(jì)性，市場更多選擇經(jīng)過蘇伊士運河航線到達(dá)歐洲。若紅海危機持續(xù)發(fā)酵，大部分集裝箱船舶或?qū)⑦x擇繞行好望角而非通過蘇伊士運河到達(dá)北歐，將會從兩個角度對目前上市的集運歐線指數(shù)期貨價格形成支撐。一方面，繞行好望角到達(dá)北歐港口較最經(jīng)濟(jì)線路運距增加30%，從成本端對運價形成較強支撐；另一方面，繞行好望角將使船舶在海上單程運營時間增加接近10天，極端情況下有效運力或降低25%～30%。
地緣沖突仍未緩和，持續(xù)擾動航運市場。美國中央司令部周二表示，伊朗支持的胡塞武裝分子向紅海南部發(fā)射了兩枚反艦彈道導(dǎo)彈；黎巴嫩與巴勒斯坦安全消息人士表示，哈馬斯副領(lǐng)導(dǎo)人阿魯里(Saleh al-Arouri)在以色列周二對黎巴嫩首都貝魯特的一次無人機襲擊中喪生。巴以沖突仍處白熱化階段，對相關(guān)船舶航線造成的隱憂持續(xù)存在。
多頭基于繞行降低有效運力的做多邏輯仍未被證偽，支撐現(xiàn)貨。紅海事件繼續(xù)發(fā)酵，馬士基集裝箱船再被襲擊，1月1日公布的最新繞行船期表中繞行好望角比例繼續(xù)抬升，公布的最新繞行船期表中，所涉船舶數(shù)量從12月27日公布的152艘增加到165艘，但計劃通過蘇伊士運河的船舶數(shù)量從59艘減少到38艘;德國赫伯羅特海運公司發(fā)言人表示將繼續(xù)避開紅海，繞好望角航行直到1月9日。高頻數(shù)據(jù)也側(cè)面驗證班輪公司正在繞行，12月31號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅3艘，到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）為5.86艘，均處階段低位。
現(xiàn)貨強勢，期貨持續(xù)上漲修復(fù)貼水。現(xiàn)貨價格上漲超預(yù)期，班輪公司再發(fā)漲價函。2023年12月29日公布的SCFI周漲幅超79.96%至2694美元/TEU，達(dá)飛輪船再發(fā)漲價函，2024年1月15日之后20GP運價漲至3200美元/TEU，40GP運價漲至6000美元/TEU，期貨價格近期快速上漲修復(fù)貼水。
修貼水行情持續(xù)演繹，后續(xù)焦點逐漸轉(zhuǎn)向月中價格漲到何處。此輪現(xiàn)貨價格上漲受益于因繞行導(dǎo)致的有效運力損失疊加春節(jié)前出貨小旺季的雙向支撐，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)偏強。從需求端來看2月份遠(yuǎn)東-歐洲的集裝箱發(fā)運量會有比較明顯的下行，國內(nèi)工廠因為放假可能會導(dǎo)致集裝箱市場面臨春節(jié)前后一個月左右需求真空期，同時考慮到馬士基以及達(dá)飛此前均宣布再1月中旬后繼續(xù)調(diào)漲價格，我們認(rèn)為此輪SCFI報價的高點可能會出現(xiàn)在1月中旬左右，但目前價格高點仍相對較難預(yù)判。基于當(dāng)下的SCFI現(xiàn)貨報價，SCFIS接近3000點概率較大，1月4日若EC2404合約再度大漲，期貨貼水將大部分修復(fù)。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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