>> 華泰期貨-銅日報：持貨商出貨情緒高漲，但下游買興有限-240105
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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銅市場分析
期貨行情：
1月4日，滬銅主力合約開于68,200元/噸，收于68,340元/噸，較前一交易日收盤下降0.12%。當(dāng)日成交量為23,465手，持倉量為129,014手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,200元/噸，收于68,410元/噸，較昨日午后收盤下降0.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日受大量進(jìn)口銅流入內(nèi)貿(mào)影響，升水連連走跌。早市盤初，持貨商報主流平水銅升水220元/噸，好銅如CCC-P升水230元/噸，市場仍看跌升水買興幾無。進(jìn)入主流交易時段，主流平水銅報升水170-180元/噸，部分持貨商甩貨情緒較高，報價在升水170-180元/噸稍作停留后繼續(xù)下調(diào)。至早盤第二時段開盤后，主流平水銅報升水150-160元/噸部分成交，好銅如CCC-P，ENM等報升水180元/噸部分成交后報價稀少，進(jìn)口銅如Pirdop報升水100元/噸，濕法如MV，RT等報升水70-80元/噸。至上午11時前，市場上出現(xiàn)部分平水銅報升水130元/噸成交。濕法如MV報升水50-60元/噸部分成交。
觀點：
宏觀方面，昨日晚間公布的美國12月ADP就業(yè)人數(shù)錄得16.4萬人，創(chuàng)2023年8月來新高，超過預(yù)期的11.5萬人。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降幅也大于預(yù)期。一系列強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，互換合約顯示年底前美聯(lián)儲將降息140個基點，周三收盤時為145個基點。目前市場或許在一定程度上糾正此前對于美聯(lián)儲的降息預(yù)期，10年期美債收益率再次觸及4%。國內(nèi)方面，2023年12月財新中國服務(wù)業(yè)PMI升至52.9。2023年全年12個月，財新中國服務(wù)業(yè)PMI均位于擴(kuò)張區(qū)間。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，據(jù)BNAmericas網(wǎng)站報道，1月1日（周一），歷經(jīng)四年努力后，智利政府推行的對大型礦業(yè)公司征收權(quán)利金的法規(guī)正式生效。智利財政部證實，年產(chǎn)礦山銅5萬噸以上的銅礦企業(yè)將按新稅制繳納。此外，據(jù)Mining.com網(wǎng)站報道，艾芬豪礦業(yè)公司在剛果（金）的卡莫阿-卡庫拉（Kamoa-Kakula）銅礦首次通過安哥拉洛比托港出口銅精礦。這批總量為1萬噸的銅精礦沿著洛比托走廊，借助從剛果（金）到安哥拉的鐵路線運(yùn)輸
冶煉方面，上國電解銅產(chǎn)量23.8萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，上周北方有個別冶煉廠因天氣原因出現(xiàn)斷電導(dǎo)致停產(chǎn)仍未恢復(fù)，對產(chǎn)量影響有所影響；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少。目前接近年末，預(yù)計產(chǎn)量出現(xiàn)大幅走高的可能性相對較小。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，因周內(nèi)臨近年末，受制于回籠資金以及結(jié)賬等因素，下游加工企業(yè)采購情緒不高，日內(nèi)基本觀望或者按需接貨為主，加之銅價持續(xù)上行，市場畏高情緒表現(xiàn)明顯，雖現(xiàn)貨升水一度表現(xiàn)大幅貼水，但下游消費(fèi)仍難以提振，整體較為疲軟。預(yù)計此后數(shù)周這樣的情況較難改變。上海調(diào)整住房公積金個人住房貸款政策，二套改善住房公積金貸款首付比最低至40%，自1月3日起施行。
庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.12萬噸16.45萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.06萬噸至0.35萬噸。SMM社會庫存上漲2.12萬噸至7.16萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.18，較前一交易日下降0.17%。
總體而言，目前進(jìn)入消費(fèi)淡季，銅價持續(xù)上漲動力或有限，并且美元也出現(xiàn)小幅反彈，同樣促使銅價回落。不過目前銅品種庫存水平仍然相對較低，并且礦端供應(yīng)此前偏寬裕的預(yù)期也在逐步改變，因此就操作上而言，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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