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自2016年放棄自給自足的政策以來，中國(guó)已成為最大的玉米凈進(jìn)口國(guó)。供給端主要關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品收/拋儲(chǔ)、美玉米產(chǎn)銷和進(jìn)口以及天氣、種植面積和單產(chǎn)等數(shù)據(jù)，然而從量化視角考察，這些指標(biāo)通常不具備結(jié)構(gòu)化、頻率適中（周或日）或能直接影響期價(jià)的良好品質(zhì)。玉米下游主要由飼料和深加工產(chǎn)品需求構(gòu)成，本文聚焦玉米下游開工、利潤(rùn)、庫存和基差因子的開發(fā)，最終形成的需求驅(qū)動(dòng)策略框架績(jī)效理想。
　　需求單因子。分別采用雙均線、多期環(huán)比和正負(fù)性方法構(gòu)建淀粉開工、淀粉加工利潤(rùn)和酒精加工利潤(rùn)因子。結(jié)果表明，三個(gè)深加工因子的績(jī)效具有明顯的季節(jié)性，在10月至次年1月，淀粉、酒精加工和玉米需求最盛時(shí)因子收益表現(xiàn)最好；酒精產(chǎn)品供應(yīng)彈性良好，從酒精銷售至玉米的需求傳導(dǎo)路徑強(qiáng)。去季節(jié)性的庫存因子是玉米供需差的良好測(cè)度，夏普比率達(dá)到0.69。
　　基本面-趨勢(shì)多因子投票。需求多因子信號(hào)投票的策略績(jī)效提升顯著，各單因子的基本面信息互補(bǔ)性強(qiáng)，趨勢(shì)單因子的引入進(jìn)一步改善策略表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀事件沖擊、過擬合等。
　　關(guān)鍵字：深加工因子，需求驅(qū)動(dòng)，需求傳導(dǎo)路徑，趨勢(shì)因子，多因子投票，玉米期貨擇時(shí)