>> 浙商證券-京儀裝備(688652)深度報告：半導體溫控及廢氣處理設備龍頭，國產(chǎn)替代、先進擴產(chǎn)驅(qū)動成長-240105
| 上傳日期： |
2024/1/6 |
大?。?/td>
| 3759KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,王一帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
國產(chǎn)半導體溫控、廢氣處理設備龍頭，產(chǎn)品大規(guī)模應用于先進制程
公司是半導體溫控設備、廢氣處理設備龍頭，產(chǎn)品已規(guī)模應用于國內(nèi)長存、長鑫、華虹、中芯國際等晶圓廠和北方華創(chuàng)、中微、屹唐等設備廠，覆蓋90nm到14nm邏輯芯片、64到192層3DNAND存儲芯片等工藝。2022年公司實現(xiàn)營收6.6億元，同比+32%，2020-2022年復合增長率37%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比+55%，2020-2022年復合增長率289%。2022年公司主營產(chǎn)品半導體溫控、廢氣處理、晶圓傳片設備營收占比分別為49%、35%、3%。公司溫控、廢氣處理技術國內(nèi)領先、國際先進，深度受益于先進制程擴產(chǎn)、國產(chǎn)替代加速。
半導體溫控設備國內(nèi)市場規(guī)模11億元，先進制程擴產(chǎn)驅(qū)動市場擴容
半導體溫控設備主要為工藝制程提供反應溫度，直接影響晶圓良率及產(chǎn)線產(chǎn)能利用率，技術壁壘較高。根據(jù)QYReaearch，2022年全球半導體溫控設備市場規(guī)模約47億元，CR5市占率為64%，公司市占率全球第六；我國市場規(guī)模11億元，CR3市占率為65%，公司市占率36%居第一。公司半導體溫控設備在溫控范圍、溫控精度和冷卻能力等關鍵技術指標處于國內(nèi)領先、國際先進水平，2018-2022年我國半導體溫控設備市場規(guī)模復合增長率達10%，預計未來先進制程擴產(chǎn)下市場規(guī)模繼續(xù)增長，龍頭市占率有望繼續(xù)提升。
廢氣處理設備國內(nèi)市場規(guī)模15億元，公司市占率有望繼續(xù)提升
半導體廢氣處理設備用于處理工藝制程產(chǎn)生的工藝廢氣，保障產(chǎn)線安全。根據(jù)QYReaearch，2022年全球半導體廢氣處理設備設備市場規(guī)模約85億元，我國市場規(guī)模15億元，CR6市占率90%左右，公司市占率15.6%居國內(nèi)第四，4年市占率+12.5pct。隨著國內(nèi)半導體設備國產(chǎn)化加速，疊加公司優(yōu)秀的客戶資源，未來公司尾氣處理設備的市占率有望繼續(xù)提升。
客戶資源優(yōu)秀、技術研發(fā)領先，公司護城河深厚
半導體設備驗證周期長，客戶及技術是核心壁壘。2016年起，公司與國內(nèi)外頭部晶圓廠和設備廠逐步開展合作，2022年長江存儲、華虹集團、中芯國際在公司營收占比分別為28.4%、14.3%、13.8%。半導體專用設備技術壁壘高，產(chǎn)品迭代快，公司憑借客戶+技術優(yōu)勢充分構(gòu)建公司護城河。
盈利預測：預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入7.93、10.93、14.45億元，同比增長20%、38%、32%，復合增長率35%；歸母凈利潤1.30、1.83、2.49億元，同比增長42%、41%、36%，復合增長率39%。當前市值分別對應PE為73、52、38倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示外部制裁加劇風險、下游擴產(chǎn)不及預期風險、市場競爭加劇風險
|
|
