>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：供給邊際走弱，期現(xiàn)需求支撐-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
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本報告導(dǎo)讀：
上游鋰鹽廠供給弱減，期貨盤面升水現(xiàn)貨價格帶來套現(xiàn)利潤，創(chuàng)造部分碳酸鋰需求。
摘要：
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：上游碳酸鋰供給下滑，下游為春節(jié)生產(chǎn)銷售提前備貨，市場成交氛圍好轉(zhuǎn)，鋰價窄幅波動。1）無錫盤2405合約周度跌5.42%至9.60萬元/噸；廣期所2407合約周度跌8.40%至9.87萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為1055美元/噸，環(huán)比跌260美元/噸。電池廠商競爭加劇，降本壓力向上游傳導(dǎo)對鋰價形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能、藏格礦業(yè)。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華新能、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動力。鈷板塊：下游備貨采購意愿略有回暖，鈷鹽供給端主動縮產(chǎn)，且在前期去庫行為下，冶煉廠貨源有限，支撐鈷價上探。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強(qiáng)競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
供給主動收縮，期貨升水創(chuàng)造需求：上周現(xiàn)貨鋰價周內(nèi)窄幅波動。鋰礦方面，受下游鋰鹽價格持續(xù)走低影響，鋰礦需求持續(xù)低迷，礦商出貨以長單為主，零單成交稀少。目前看鋰礦價格已降至低位，持貨商普遍出貨意愿不足。鋰鹽供給方面，青海鹽湖廠家受天氣影響，鋰鹽產(chǎn)出率略有下降；江西多數(shù)鋰鹽大廠延續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)，但部分小廠訂單量有限，陸續(xù)主動選擇減產(chǎn)停產(chǎn)，鋰鹽供給側(cè)有收縮跡象。與此同時，期貨盤面價格持續(xù)升水，創(chuàng)造期現(xiàn)利潤，以此帶來部分采購需求。而下游廠商為春節(jié)的生產(chǎn)銷售提前少量補(bǔ)庫，采購量較12月的去庫狀態(tài)有所增加。但考慮到目前市場對碳酸鋰供給過剩預(yù)期持續(xù)，對高價鋰鹽接受度不高，上周現(xiàn)貨鋰鹽價格窄幅震蕩。上周電池級碳酸鋰價格為9.3-10.0萬元/噸，均價較前一周跌0.90%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為8.30-8.95萬元/噸，均價較前一周跌0.35%。
庫存水平低位，鈷價延續(xù)上漲：電鈷方面，需求端下游市場詢盤積極，企業(yè)多為節(jié)前剛需補(bǔ)庫；供給端電鈷產(chǎn)量較為穩(wěn)定，但冶煉廠庫存有限，支撐電鈷價格上漲。鈷鹽方面，需求端下游補(bǔ)庫略有回暖，市場成交尚可；而供給端部分冶煉廠收縮產(chǎn)量，由于前期去庫較多，因此整體冶煉廠貨源較少。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為21.0-23.5萬元/噸，均價較前周漲1.51%。
正極材料跟隨鋰價下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格4.20-4.50萬元/噸，均價較前周跌0.89%。三元材料622價格為11.50-13.50萬元/噸，均價較前周跌1.88%。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期
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