>> 國(guó)金證券-見(jiàn)微知著系列之六十六：如何看待2022年GDP核算調(diào)整？-240105
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
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作者： |
趙偉,張?jiān)平?/a> |
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2023年底，統(tǒng)計(jì)局罕見(jiàn)調(diào)減2022年名義GDP。最終核實(shí)較初步核算數(shù)有哪些變化，數(shù)據(jù)修訂背后有什么原因？
一問(wèn):GDP最終核實(shí)與初步核算數(shù)有何不同？資料更全面，行業(yè)細(xì)分度高、推算成分少
中國(guó)年度GDP核算包括初步核算、最終核實(shí)兩個(gè)步驟，最終核實(shí)數(shù)不晚于隔年1月份發(fā)布。年度GDP初步核算數(shù)的時(shí)效性較強(qiáng)，一般在次年1月20日左右發(fā)布。年度GDP最終核實(shí)數(shù)是對(duì)初步核算數(shù)的修訂，時(shí)效性相對(duì)較弱，一般不晚于隔年1月份發(fā)布。2023年12月29日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年GDP最終核實(shí)的公告。
年度GDP最終核實(shí)能夠利用更加全面、可靠的基礎(chǔ)資料。季度GDP核算或年度GDP初步核算的資料來(lái)源，主要包括國(guó)家統(tǒng)計(jì)調(diào)查資料，以及行政管理部門的行政記錄資料。在此基礎(chǔ)上，年度GDP最終核實(shí)進(jìn)一步包含財(cái)政決算資料，以及部門年度財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)資料，如交通運(yùn)輸部、衛(wèi)健委、中石化集團(tuán)公司的年度財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)資料等。
年度GDP最終核實(shí)的行業(yè)細(xì)分程度更高、推算成分更少。行業(yè)分類上，初步核算在第三級(jí)分類的基礎(chǔ)上細(xì)分至35個(gè)行業(yè);最終核實(shí)則采用第四級(jí)分類、細(xì)分至94個(gè)行業(yè)。核算方法上，初步核算的絕大多數(shù)行業(yè)采用相關(guān)指標(biāo)推算法;最終核實(shí)的多數(shù)行業(yè)基礎(chǔ)資料充分、直接計(jì)算增加值分項(xiàng)，94個(gè)行業(yè)中僅11個(gè)行業(yè)采取相關(guān)指標(biāo)推算法。
二問(wèn):2022年GDP最終核實(shí)數(shù)有哪些變化？現(xiàn)價(jià)總量較初步核算調(diào)減，不變價(jià)增速持平
GDP現(xiàn)價(jià)總量較初步核算數(shù)調(diào)減，GDP不變價(jià)增速保持不變。2022年，最終核實(shí)的GDP現(xiàn)價(jià)總量為120.5萬(wàn)億元、較初步核算減少5483億元，不變價(jià)同比3.0%、與初步核算數(shù)持平。歷史上，多數(shù)年份GDP現(xiàn)價(jià)均有較大幅調(diào)整，2000年來(lái)平均調(diào)整幅度為1.2萬(wàn)億元;相比之下GDP不變價(jià)增速的修訂幅度較小,2010年來(lái)調(diào)整幅度不超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，制造業(yè)、金融業(yè)等現(xiàn)價(jià)增加值調(diào)減幅度較大，批零等第三產(chǎn)業(yè)有所調(diào)增。2022年，最終核實(shí)的第一產(chǎn)業(yè)現(xiàn)價(jià)增加值較初步核算數(shù)小幅調(diào)減138億元。第二產(chǎn)業(yè)大幅調(diào)減9374億元，其中制造業(yè)、建筑業(yè)分別調(diào)減9138、2617億元。第三產(chǎn)業(yè)調(diào)增4029億元，其中金融業(yè)大幅調(diào)減3526億元，其他行業(yè)合計(jì)調(diào)增7555億元。
制造業(yè)現(xiàn)價(jià)增加值調(diào)減，或與增加值率下降有關(guān)。制造業(yè)增加值基于上一年增加值率進(jìn)行初步核算，2021年制造業(yè)現(xiàn)價(jià)增加值率28.1%、2022年回落至27.2%，說(shuō)明2022年初步核算數(shù)可能存在一定高估。從收入法主要構(gòu)成項(xiàng)看，2022年制造業(yè)勞動(dòng)報(bào)酬、生產(chǎn)稅凈額、營(yíng)業(yè)盈余均有不同程度回落，可能是造成當(dāng)年增加值率下滑的主要原因。
金融業(yè)現(xiàn)價(jià)增加值調(diào)減，可能與銀行凈利潤(rùn)明顯回落有關(guān)。金融業(yè)增加值主要利用存貸款余額增速等，外推基期增加值得到初步核算數(shù)。最終核實(shí)數(shù)則用收入法計(jì)算，增加值分項(xiàng)中55%為營(yíng)業(yè)盈余。2022年，存貸款余額、銀行凈利潤(rùn)同比11.2%、5.4%，分別較2021年上升0.9、下降7.2個(gè)百分點(diǎn)，可能是造成最終核實(shí)數(shù)調(diào)整幅度較大的主因。
三問(wèn)∶哪些行業(yè)GDP核算調(diào)整受價(jià)格擾動(dòng)更大？產(chǎn)能“過(guò)?！毙袠I(yè)，現(xiàn)價(jià)增速降幅更大
核實(shí)后的GDP現(xiàn)價(jià)、不變價(jià)增速調(diào)整幅度不一，行業(yè)層面分化較大。2022年，核實(shí)后的GDP現(xiàn)價(jià)同比4.8%、較初步核算下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，不變價(jià)同比3.0%、與初步核算持平。分行業(yè)看，批零業(yè)的現(xiàn)價(jià)、不變價(jià)增速均較初步核算上調(diào)1.6個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)業(yè)則差異較大，核實(shí)后的不變價(jià)、現(xiàn)價(jià)增速分別上調(diào)1.2、下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。
制造業(yè)、金融、房地產(chǎn)等產(chǎn)能相對(duì)“過(guò)?！毙袠I(yè)，現(xiàn)價(jià)增加值的調(diào)降幅度更大。2022年，我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于33.3%的歷史較低分位;金融業(yè)增加值占GDP比重7.7%、高于美國(guó)的7.5%;地產(chǎn)單位建安費(fèi)同比下降4%。產(chǎn)能相對(duì)“過(guò)?！北尘跋拢?022年制造業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)價(jià)增速分別較不變價(jià)增速多調(diào)降1.7、1.4、1.3個(gè)百分點(diǎn)。
交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)等行業(yè)，現(xiàn)價(jià)增加值的調(diào)增幅度更大。初步核算交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)不變價(jià)增加值時(shí)，主要利用客貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量等物量指數(shù)做外推、再用相關(guān)價(jià)格指數(shù)推算現(xiàn)價(jià)。2022年客貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比下滑、CPI交通工具價(jià)格低于公路物流運(yùn)價(jià)，可能導(dǎo)致現(xiàn)價(jià)初步核算數(shù)存在低估。2022年，最終核實(shí)后的交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)現(xiàn)價(jià)增速較不變價(jià)增速多調(diào)增1.4個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地效果不及預(yù)期。
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