>> 中泰證券-12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻：增長改善，物價疲弱-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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此報告為加密報告 |
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工增：需求走弱，生產(chǎn)季節(jié)性放緩。12月份，需求端仍偏弱，外需仍形成較大拖累。PMI新訂單、新出口訂單均走弱，PMI新訂單與PMI產(chǎn)成品庫存之差下半年以來首次低至1個百分點(diǎn)以下，反映總體需求較弱，生產(chǎn)積極性可能受限。12月產(chǎn)成品庫存和原材料庫存回落，反映企業(yè)仍處在去庫存階段，供給端尚未修復(fù)?？紤]到2022年12月新冠疫情感染人數(shù)達(dá)到高峰，生產(chǎn)放緩，預(yù)計2023年12月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速6.0%，延續(xù)11月份的較高水平。
固投：制造業(yè)地產(chǎn)基建預(yù)計邊際好轉(zhuǎn)。12月份商品房交易市場、土地市場邊際好轉(zhuǎn)；新增專項債發(fā)行超預(yù)期，石油瀝青裝置開工回升，基建投資預(yù)計上行。制造業(yè)低基數(shù)、地產(chǎn)銷售邊際好轉(zhuǎn)、基建開工與景氣度上升，12月固定資產(chǎn)投資同比增速可能回升。預(yù)計1-12月固定資產(chǎn)投資累計同比增速增加0.2個百分點(diǎn)至3.1%左右。
社零：餐飲、可選消費(fèi)恢復(fù)較快。12月服務(wù)業(yè)PMI49.3%，與上個月持平。服務(wù)業(yè)新訂單PMI47.0%，環(huán)比上升0.1pct。服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)測值59.4%，環(huán)比上升0.1pct。從高頻數(shù)據(jù)來看，12月大宗可選消費(fèi)品汽車日均銷量較11月份和去年同期均有所增長，一定程度反映出國內(nèi)整體消費(fèi)環(huán)境回暖，預(yù)計消費(fèi)品市場繼續(xù)呈復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)測12月社零同比增速為9.0%。
外貿(mào)：預(yù)計進(jìn)口回落、出口回升。需求端，美、日、歐制造業(yè)PMI均處在枯榮線以下，外需仍較弱。從供給端看，12月PMI新出口訂單處在2020年6月份以來最低水平。高頻數(shù)據(jù)顯示，12月運(yùn)價指數(shù)有所回升，預(yù)測12月出口同比增速上升2.5個百分點(diǎn)至3%。12月PMI進(jìn)口指數(shù)46.4%，環(huán)比減少0.9pct。價格方面，12月原油價格較11月有所回落，不利于進(jìn)口金額增長。預(yù)計12月進(jìn)口同比增速放緩1.4個百分點(diǎn)至-2%。
物價：預(yù)計PPI、CPI同比降幅收窄。PMI主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)回升0.8個百分點(diǎn)至51.5%。預(yù)計12月PPI同比增速回升0.3個百分點(diǎn)至-2.7%。高頻數(shù)據(jù)顯示，12月28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜價格月度均值同比上漲5.6%，環(huán)比上漲7.8%；豬肉平均批發(fā)價月度均值同比回落31.1%，環(huán)比回落0.7%。根據(jù)高頻數(shù)據(jù)，預(yù)測12月CPI同比增速降幅收窄，增速為-0.3%。
金融：社融增速預(yù)計回升。12月商品房成交面積回落可能帶動居民中長期貸款同比少增；汽車日均銷量同比上升，有望帶動居民短期貸款同比多增；制造業(yè)、基建有望回暖，地產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計企業(yè)中長期貸款增速同比增加。預(yù)計12月新增人民幣貸款與去年12月份持平，即1.4萬億元。從信貸以外的分項來看，受地產(chǎn)拖累，預(yù)計表外貸款同比減少；直接融資方面，股票融資波動不大，企業(yè)債凈融資額約-2992億元，政府債券凈融資額約9458億元。預(yù)測12月新增社融1.8萬億元，社融存量增速為9.9%。
GDP：四季度增速預(yù)計約5.2%。參考對于12月份工業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)增速的預(yù)測假設(shè)，分別計算出兩個指標(biāo)四季度的平均增速，從而擬合出四季度GDP增速約為5.2%，對應(yīng)的全年增速約為5.2%。
風(fēng)險提示：預(yù)測模型和方法不夠準(zhǔn)確，高頻數(shù)據(jù)更新不及時或提取失誤。
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