>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：紅海事件繼續(xù)發(fā)酵，能源價格延續(xù)催化-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大小： |
1150KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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本周全球能源價格回顧。截至2024年1月5日，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為78.76美元/桶，較上周上漲0.37美元/桶（0.47%）；WTI原油期貨結(jié)算價為73.81美元/桶，較上周上漲2.04美元/桶（2.84%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為12.03美元/百萬英熱，較上周上漲1.1美元/百萬英熱（10%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為34.3歐元/兆瓦時，較上周上漲2.4歐元/兆瓦時（7.4%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.89美元/百萬英熱，較上周上漲0.38美元/百萬英熱（15.1%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價111美元/噸，較上周上漲3美元/噸(2.8%)；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價130.9美元/噸，較上周下跌-14.6美元/噸(-10.0%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價108.5美元/噸，較上周上漲6.8美元/噸(6.6%)。
紅海事件繼續(xù)發(fā)酵，能源價格延續(xù)催化。原油方面，紅海事件繼續(xù)發(fā)酵，推動美國原油出口大增，根據(jù)美國能源信息署（EIA）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年12月29日當周，美國原油出口量每天增加137.7萬桶，達到529.2萬桶。天然氣方面，與原油市場相似，氣價亦同步上行，仍需關(guān)注目前歐洲高庫存水平仍是基本面主要壓力。煤炭方面，供應擾動支撐依舊，前期煤價底部或是全年價格底部有力支撐。
投資策略。本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期，而非對煤價的暴漲預期”。但后續(xù)由于國內(nèi)供給收縮超預期，疊加海外擾動，煤價上行幅度略超市場預期，加速了本輪行情進程?；貧w本質(zhì)而言，只要煤價調(diào)整過程中未破前低，上述底層邏輯仍然成立，煤炭板塊作為高股息資產(chǎn)仍亟待重估。長期來看，我們依舊認為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。短期動煤重點推薦的華陽股份、陜西煤業(yè)、山煤國際、晉控煤業(yè)、兗礦能源、廣匯能源；焦煤的淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、平煤股份、冀中能源、山西焦煤；關(guān)注焦炭的陜西黑貓、安泰集團、中國旭陽集團；長期看好核心硬資產(chǎn)的中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源。
風險提示：能源供應超預期，地緣政治博弈超預期，歐洲冬季供暖需求不及預期。
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