>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：12月能繁持續(xù)去化，節(jié)后豬價下跌-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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本周觀點(diǎn)
1）12月能繁母豬存欄去化數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，涌益咨詢和我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測企業(yè)能繁母豬存欄環(huán)比分別-0.84%和-2.09%。其中涌益口徑去化略放緩、鋼鐵網(wǎng)口徑去化提速，但可以明確的是在低豬價影響下母豬存欄去化仍在持續(xù)、且月度降幅不低。繼續(xù)看好生豬養(yǎng)殖板塊。2）據(jù)博亞和訊，上周生豬價格周環(huán)比-1.88%。價格下跌或主要系供給充足背景下節(jié)后需求走弱導(dǎo)致。低豬價或持續(xù)驅(qū)動母豬產(chǎn)能去化，我們預(yù)計24Q2或有望出現(xiàn)豬周期的底部拐點(diǎn)。
周專題：12月能繁母豬存欄持續(xù)去化
1）據(jù)涌益咨詢/我的鋼鐵網(wǎng)等第三方數(shù)據(jù)，12月能繁母豬存欄持續(xù)去化。我們認(rèn)為，年前豬價反彈高度或有限、行業(yè)或仍將繼續(xù)虧損，養(yǎng)殖行業(yè)現(xiàn)金流壓力加劇或持續(xù)催化能繁母豬產(chǎn)能去化，我們預(yù)計24Q2或有望出現(xiàn)豬周期的底部拐點(diǎn)。我們繼續(xù)看好養(yǎng)殖板塊，推薦成本優(yōu)勢明顯、負(fù)債率較低的牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、溫氏股份等。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，生豬價格周環(huán)比-1.88%。價格下跌或主要系供給充足背景下節(jié)后需求走弱導(dǎo)致。低豬價或持續(xù)驅(qū)動母豬產(chǎn)能去化，我們預(yù)計24Q2或有望出現(xiàn)豬周期的底部拐點(diǎn)。建議積極布局養(yǎng)殖板塊。推薦成本優(yōu)勢明顯、負(fù)債率較低的牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、溫氏股份等。2）上周白羽雞周均價環(huán)比-1.57%，或系節(jié)后需求走弱導(dǎo)致；我們預(yù)計2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。
種植：轉(zhuǎn)基因品審正式落地，受益于市場驗(yàn)證與政策催化
12月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正式下發(fā)轉(zhuǎn)基因品種審定證書，包括37個玉米品種和14個大豆品種，與初審名單一致。后續(xù)相關(guān)種企有望啟動新一季轉(zhuǎn)基因種子的銷售與擴(kuò)繁制種，板塊有望受益于行業(yè)擴(kuò)容、壁壘提升、格局優(yōu)化等多重利好。近期糧價整體呈反彈態(tài)勢。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農(nóng)民在下一個種植季的種植行為，因此種子價格和銷量的變化一般滯后于糧價，我們預(yù)計2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，或帶動種業(yè)科技的技術(shù)升級，種子行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容可期。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：11月寵食出口金額及出口量雙雙同比高增
11月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+28.0%/+29.6%、較10月同比增幅分別擴(kuò)大了13.3pct/10.9pct。其中出口量同比+41.4%、較10月同比增幅擴(kuò)大了26.8pct，美元口徑下出口單價同比-9.5%。經(jīng)分析，我們推測低基數(shù)疊加圣誕月來臨前的企業(yè)備貨或?yàn)橹饕颉Ｎ覈鴮櫴吵隹诮痤~已連續(xù)三個月維持同比高增，頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，Q4海外業(yè)務(wù)營收或有一定改善。中長期來看，國內(nèi)寵物行業(yè)欣欣向榮、國產(chǎn)替代趨勢持續(xù)加深，頭部寵企或可借助產(chǎn)品差異化等實(shí)現(xiàn)市占率的穩(wěn)步提升。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭乖寶寵物、海外/國內(nèi)雙雙向好的中寵股份及佩蒂股份。
風(fēng)險提示：豬價不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險。
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