>> 國(guó)泰君安期貨-研究周報(bào)：能源化工-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大?。?/td>
| 21889KB |
| 格式： |
pdf 共129頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
賀曉勤,黃天圓 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)影響大宗商品交易情緒。中東局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，胡賽武裝在紅海領(lǐng)域的進(jìn)攻仍在持續(xù)。韓國(guó)與朝鮮邊界發(fā)生沖突。另外沙特阿美上調(diào)了部分氣體產(chǎn)品和乙烷的合同價(jià)格，沙特化工品公司成本面臨上漲壓力。美國(guó)天然氣價(jià)格上漲，帶動(dòng)乙烷價(jià)格周內(nèi)跳漲7%。
紡織服裝：剛需支撐偏強(qiáng)。服裝訂單方面內(nèi)需年后預(yù)計(jì)適度回落，外需邊際好轉(zhuǎn)等待補(bǔ)庫(kù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)到來(lái)?？椩飙h(huán)節(jié)訂單環(huán)比略有轉(zhuǎn)弱，同比歷史高位。織機(jī)開(kāi)工率小幅下降1%至76%，處于歷史同期較高水平，往年正常開(kāi)工率在60%左右，2020年開(kāi)工率最高達(dá)到82%。印染開(kāi)工73%（-2%），近三年內(nèi)歷史最高。1月中旬開(kāi)始，加彈和織造工程陸續(xù)放假，染廠預(yù)計(jì)在月底放假。當(dāng)前下游成品庫(kù)存正常，原材料備庫(kù)水平偏低。
聚酯：負(fù)荷仍偏高，對(duì)原料價(jià)格偏強(qiáng)支撐。周內(nèi)僅有三房巷一套裝置檢修，目前負(fù)荷在90%（產(chǎn)能基數(shù)下調(diào)到7974萬(wàn)噸）。春節(jié)期間，寧波大沃50萬(wàn)噸、紹興佳寶20萬(wàn)噸檢修、20萬(wàn)噸減產(chǎn)40%，江蘇立新10萬(wàn)噸、翔鷺16萬(wàn)噸長(zhǎng)絲+16萬(wàn)噸短纖檢修，預(yù)計(jì)開(kāi)工負(fù)荷將繼續(xù)下降1%至89%。2月份聚酯負(fù)荷月均預(yù)計(jì)在86%。對(duì)于原料來(lái)講存在偏強(qiáng)的剛需支撐。
PTA：成本支撐，趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。3-5反套。多PX空PTA。PTA未來(lái)累庫(kù)壓力較大，單周累庫(kù)幅度將再次上行至7-9萬(wàn)噸，PTA加工費(fèi)季節(jié)性收縮。PTA供應(yīng)本周變化不大，開(kāi)工率維持在89.8%（產(chǎn)能上調(diào)至8061.5萬(wàn)噸），聚酯開(kāi)工率小幅下降，當(dāng)前開(kāi)工率90%（產(chǎn)能調(diào)整至7984萬(wàn)噸）。PTA單周累庫(kù)5萬(wàn)噸左右。下周隨著PTA裝置開(kāi)工回升、聚酯開(kāi)工進(jìn)一步下滑，累庫(kù)壓力繼續(xù)上行。PTA維持反套格局?，F(xiàn)貨加工費(fèi)隨著供應(yīng)壓力的攀升而下跌，目前現(xiàn)貨加工費(fèi)391元/噸，仍有下行空間，繼續(xù)逢高做空PTA加工費(fèi)。
MEG：海外供應(yīng)持續(xù)擾動(dòng)盤面情緒，短期不追高，趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。沙特阿美上調(diào)氣體產(chǎn)品及乙烷合同價(jià)格，相關(guān)公司成本存上漲壓力，乙二醇裝置重啟的時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)一步推后。預(yù)計(jì)2023年1季度沙特出口至中國(guó)的乙二醇量將明顯下降。另外美國(guó)天氣原因?qū)е绿烊粴鈨r(jià)格上漲，乙烷價(jià)格跟隨上漲。美國(guó)乙二醇供應(yīng)量從10月份開(kāi)始明顯下降。乙二醇進(jìn)口減量的擔(dān)憂之下，乙二醇價(jià)格再次上行。從國(guó)產(chǎn)供應(yīng)來(lái)看，開(kāi)工率降至60%（產(chǎn)能上調(diào)至2852.5萬(wàn)噸）。本周石油制裝置三江石化年產(chǎn)38萬(wàn)噸裝置檢修，三江石化2線、浙石化1線負(fù)荷降低，煤制裝置內(nèi)蒙古年榮信年產(chǎn)40萬(wàn)噸裝置兩條線輪檢維持20天，新疆中昆裝置負(fù)荷略有下降，紅四方年產(chǎn)30萬(wàn)噸裝置負(fù)荷有所提升。下周港口到港預(yù)計(jì)19萬(wàn)噸，將總體仍是累庫(kù)格局。因此近月合約偏弱，2-5反套操作。本輪行情更多由預(yù)期主導(dǎo)，將呈現(xiàn)Contango結(jié)構(gòu)下整體商品曲線的抬升。
滌綸短纖：絕對(duì)價(jià)格偏強(qiáng)，加工費(fèi)維持震蕩格局。短期化工情緒較好，市場(chǎng)矛盾集中在成本推動(dòng)端，上游繼續(xù)強(qiáng)于下游，短纖絕對(duì)價(jià)格維持偏強(qiáng)。下游紗廠成品庫(kù)存加速去化，目前終端情緒較好，大概率發(fā)生與去年類似的快速去庫(kù)行情。下游原材料備貨目前處于歷史低位，1月仍有補(bǔ)庫(kù)空間。短期偏強(qiáng)震蕩。
|
|
