>> 國泰君安期貨-PTA、MEG、PF周報：成本支撐趨勢偏強-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 6092KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤,黃天圓 |
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宏觀：地緣政治風(fēng)險持續(xù)影響大宗商品交易情緒。中東局勢錯綜復(fù)雜，胡賽武裝在紅海領(lǐng)域的進攻仍在持續(xù)。韓國與朝鮮邊界發(fā)生沖突。另外沙特阿美上調(diào)了部分氣體產(chǎn)品和乙烷的合同價格，沙特化工品公司成本面臨上漲壓力。美國天然氣價格上漲，帶動乙烷價格周內(nèi)跳漲7%。
紡織服裝：剛需支撐偏強。服裝訂單方面內(nèi)需年后預(yù)計適度回落，外需邊際好轉(zhuǎn)等待補庫時間節(jié)點到來?？椩飙h(huán)節(jié)訂單環(huán)比略有轉(zhuǎn)弱，同比歷史高位。織機開工率小幅下降1%至76%，處于歷史同期較高水平，往年正常開工率在60%左右，2020年開工率最高達到82%。印染開工73%（-2%），近三年內(nèi)歷史最高。1月中旬開始，加彈和織造工程陸續(xù)放假，染廠預(yù)計在月底放假。當前下游成品庫存正常，原材料備庫水平偏低。
聚酯：負荷仍偏高，對原料價格偏強支撐。周內(nèi)僅有三房巷一套裝置檢修，目前負荷在90%（產(chǎn)能基數(shù)下調(diào)到7974萬噸）。春節(jié)期間，寧波大沃50萬噸、紹興佳寶20萬噸檢修、20萬噸減產(chǎn)40%，江蘇立新10萬噸、翔鷺16萬噸長絲+16萬噸短纖檢修，預(yù)計開工負荷將繼續(xù)下降1%至89%。2月份聚酯負荷月均預(yù)計在86%。對于原料來講存在偏強的剛需支撐。
PTA：成本支撐，趨勢仍偏強。3-5反套。多PX空PTA。PTA未來累庫壓力較大，單周累庫幅度將再次上行至7-9萬噸，PTA加工費季節(jié)性收縮。PTA供應(yīng)本周變化不大，開工率維持在89.8%（產(chǎn)能上調(diào)至8061.5萬噸），聚酯開工率小幅下降，當前開工率90%（產(chǎn)能調(diào)整至7984萬噸）。PTA單周累庫5萬噸左右。下周隨著PTA裝置開工回升、聚酯開工進一步下滑，累庫壓力繼續(xù)上行。PTA維持反套格局。現(xiàn)貨加工費隨著供應(yīng)壓力的攀升而下跌，目前現(xiàn)貨加工費391元/噸，仍有下行空間，繼續(xù)逢高做空PTA加工費。
MEG：海外供應(yīng)持續(xù)擾動盤面情緒，短期不追高，趨勢仍偏強。沙特阿美上調(diào)氣體產(chǎn)品及乙烷合同價格，相關(guān)公司成本存上漲壓力，乙二醇裝置重啟的時間節(jié)點進一步推后。預(yù)計2023年1季度沙特出口至中國的乙二醇量將明顯下降。另外美國天氣原因?qū)е绿烊粴鈨r格上漲，乙烷價格跟隨上漲。美國乙二醇供應(yīng)量從10月份開始明顯下降。乙二醇進口減量的擔(dān)憂之下，乙二醇價格再次上行。從國產(chǎn)供應(yīng)來看，開工率降至60%（產(chǎn)能上調(diào)至2852.5萬噸）。本周石油制裝置三江石化年產(chǎn)38萬噸裝置檢修，三江石化2線、浙石化1線負荷降低，煤制裝置內(nèi)蒙古年榮信年產(chǎn)40萬噸裝置兩條線輪檢維持20天，新疆中昆裝置負荷略有下降，紅四方年產(chǎn)30萬噸裝置負荷有所提升。下周港口到港預(yù)計19萬噸，將總體仍是累庫格局。因此近月合約偏弱，2-5反套操作。本輪行情更多由預(yù)期主導(dǎo)，將呈現(xiàn)Contango結(jié)構(gòu)下整體商品曲線的抬升。
滌綸短纖：絕對價格偏強，加工費維持震蕩格局。短期化工情緒較好，市場矛盾集中在成本推動端，上游繼續(xù)強于下游，短纖絕對價格維持偏強。下游紗廠成品庫存加速去化，目前終端情緒較好，大概率發(fā)生與去年類似的快速去庫行情。下游原材料備貨目前處于歷史低位，1月仍有補庫空間。短期偏強震蕩。
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