>> 國泰君安期貨-研究周報：貴金屬及基本金屬-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共81頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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報告導讀：
上周觀點及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)偏強，倫敦金上行1.8%，倫敦銀下行-1.62%。金銀比從前周的84.9回升至86.7，美國5年期TIPS回落至1.72%（10年期TIPS回升至1.72%）。
本周貴金屬價格保持震蕩偏強狀態(tài)，短期周五金銀走勢高位回落，但我們認為僅僅是上漲過程中的回調(diào)。以經(jīng)濟下行帶來的降息預(yù)期是黃金此輪上漲的主要邏輯，然而，從聯(lián)邦基金利率期貨來看，預(yù)期已經(jīng)被打得過滿。目前預(yù)計2024年降息170bp，與美聯(lián)儲點陣圖指引相差較遠，存在預(yù)期調(diào)整、價格回吐的風險。而白銀價格因彈性影響且有色金屬整體表現(xiàn)疲軟，而回落幅度更大。我們上周提示，在上漲的過程中經(jīng)歷預(yù)期的反復(fù)是接下來的大概率情形，美聯(lián)儲不可能口風完全偏鴿或偏鷹，結(jié)果為金銀會持續(xù)的走勢震蕩。但只要是降息概率越來越大，我們認為逢低做多仍然是更為安全的策略。
本周觀點及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金下行-1.06%，倫敦銀下行-5.26%。金銀比從前周的86.7回升至89，美國5年期TIPS回升至1.83%（10年期TIPS回升至1.83%）。
周五12月非農(nóng)數(shù)據(jù)給出了較為平穩(wěn)的呈現(xiàn)，基本較上月沒有特別大的改變，但同樣地，數(shù)據(jù)亦未能延續(xù)10月表現(xiàn)繼續(xù)線性走弱，勞動力市場韌性仍是現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)沖高隨后回落，ISM非制造業(yè)PMI的快速下行（從上月52.7回落至50.6）令美元又快速下拉，最終收平，走出上下長引線的十字星形態(tài)，黃金亦然。這或許暗示了當下經(jīng)濟關(guān)鍵數(shù)據(jù)尚未形成一致的指向力，造成的宏觀主線邏輯并不清晰的現(xiàn)狀。就2024年降息預(yù)期來說，市場預(yù)期較最為激進的時候有所修復(fù)，但是仍然與75bp相差較遠。我們認為，短期各類資產(chǎn)或走偏震蕩，超跌修復(fù)與超漲回落并存，等待更加關(guān)鍵的趨勢性引領(lǐng)出現(xiàn)。除此之外，俄烏、巴以、朝韓等地緣政治沖突多點爆發(fā)給予黃金支撐，需進一步跟蹤事態(tài)演變
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