>> 中泰證券-策略周刊：如何看待近期市場特征？-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
1023KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
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一、市場化定價加速，公用事業(yè)板塊“攻守兼?zhèn)洹?br> 2023年以來，A股市場上的紅利指數(shù)表現(xiàn)突出，大幅跑贏各個主流指數(shù)。從估值、股息率等角度來看，指數(shù)仍然呈現(xiàn)低估值、高股息的特征，仍有布局空間。展望2024年，紅利風格有望維持優(yōu)勢。銀行板塊營收，分紅較為穩(wěn)定，且股息率較高，具有類似固收的性質(zhì)，是防御屬性較強的投資選擇。
面臨2024年一季度市場不確定性仍較強，市場風格偏向防御。當前銀行股息率較無風險利率相對溢價依然處于歷史高位，股息吸引力較大，銀行等低估值高分紅板塊的熱度有望得到維持。這或說明高股息策略或仍然在當前市場有效，我們積極提示：高股息疊加生活要素的市場化定價的加速，公用事業(yè)板塊“攻守兼?zhèn)洹薄?br> 公用事業(yè)是土地財政向股權(quán)財政轉(zhuǎn)移最直接受益的央企細分。在土地財政日漸難以依賴背景下，尋找新的財稅增長點將是地方政府必然，主要對應兩大投資機會：公用事業(yè)市場化定價加速帶來上述行業(yè)內(nèi)生盈利能力提升，以及地方國資資產(chǎn)證券化加速股權(quán)財政改革。原本依托土地財政支持的公用事業(yè)，在財政壓力增加后，企業(yè)自身盈利能力需要增強。
二、投資建議
“一年之計在于春”。從歷史規(guī)律來看，1、2月份往往是市場業(yè)績真空期疊加政策真空期，市場或延續(xù)當前風格，但值得注意的是，伴隨諸多因素逐步被市場反應，主要板塊估值調(diào)整至底部區(qū)域；春季或是行情演繹的重要時間窗口：1）美聯(lián)儲正式降息前，市場對快速降息預期的反復驅(qū)動美債收益率下行和全球多數(shù)資產(chǎn)價格上漲；2）年初一般以主題行情開展為主；3）國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策與中央財政發(fā)力期；
同時，考慮到中央經(jīng)濟工作會議整體定調(diào)為“總量政策定力與產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力”，以及美債收益率下行期全球流動性寬松，故我們認為，春季行情，將呈現(xiàn)以小市值、主題活躍的特征，即：“春季行情，主題為王”。綜合前述分析，建議重點關(guān)注如下主題：
1）國證2000ETF/微盤指數(shù)；
2）有整合預期的券商；
3）產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力（電網(wǎng)、數(shù)據(jù)/算力中心）；
4）地方國企注入預期（地方國企商貿(mào)零售、地產(chǎn)等“類殼”板塊）；
5）北交所/北證50；
6）科技突破相關(guān)的AI、人型機器人等前沿科技主題亦值得關(guān)注。
風險提示：宏觀政策調(diào)控不及預期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預期，考慮到政策不及預期的風險以及市場情緒不穩(wěn)定的風險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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