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核心觀點(diǎn)：
　　黃金：美國(guó)12月制造業(yè)PMI仍處低位，金價(jià)中樞或持續(xù)提升。COMEX金本周環(huán)比下降0.9%至2052.6美元/盎司。1月4日，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員在去年12月的會(huì)議上一致認(rèn)為，始于2022年的加息周期可能已經(jīng)結(jié)束。12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為21.6萬(wàn)人，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期；12月美國(guó)制造業(yè)PMI 47.4，較于前值46.7回升0.7個(gè)點(diǎn)；非制造業(yè)PMI指數(shù)為50.6，均仍處于低位水平。整體來(lái)看，中期維度美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱跡象或逐步顯現(xiàn)，金價(jià)中樞有望持續(xù)提升。
　　工業(yè)金屬-鋁：國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，終端基本面預(yù)期回暖。國(guó)內(nèi)電解鋁本周持續(xù)累庫(kù)。原料端國(guó)內(nèi)晉豫地區(qū)礦山短期內(nèi)或難復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)礦或維持緊缺狀態(tài)。本周氧化鋁價(jià)格受供應(yīng)端影響沖高后回調(diào)，當(dāng)前來(lái)看成本強(qiáng)支撐下，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行。需求端下游已逐步進(jìn)入淡季，型材企業(yè)開(kāi)工率同步走弱，預(yù)計(jì)鋁錠逐步進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，但考慮到當(dāng)前庫(kù)存水平仍位于近七年的同期低位，國(guó)內(nèi)整體現(xiàn)貨流通偏緊，疊加上游原料短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)預(yù)期尚不清晰，鋁價(jià)整體或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　氟化工：總量管控落地，產(chǎn)業(yè)有望開(kāi)啟長(zhǎng)景氣周期。前期頭部企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)配額，產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)斐晒┙o壓力，隨著配額管控落地，各企業(yè)控產(chǎn)或使供應(yīng)壓力減小，R32/R134a等制冷劑價(jià)格已上行，利潤(rùn)空間呈增厚趨勢(shì)。展望后市，總量管控和配額分配方案正式落地，各企業(yè)或通過(guò)收縮產(chǎn)能置換利潤(rùn)空間，氟化工產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)供需修復(fù)，企業(yè)盈利能力有望提升，從而開(kāi)啟長(zhǎng)景氣周期。
　　投資建議：
　　本周，我們建議關(guān)注黃金、鋁、氟化工板塊。黃金：美國(guó)制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI仍處于低位，2024年降息預(yù)期逐步發(fā)酵，當(dāng)前黃金ETF持倉(cāng)整體偏低，黃金中樞有望持續(xù)抬升。建議關(guān)注黃金業(yè)務(wù)純度較高的龍頭企業(yè)：山東黃金、赤峰黃金。鋁：長(zhǎng)期電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)彈性難尋，短期上游原料供應(yīng)不確定性抬升。低庫(kù)存下鋁價(jià)對(duì)供應(yīng)擾動(dòng)敏感度將大幅抬升，建議關(guān)注龍頭企業(yè)：云鋁股份、神火股份。氟化工：配額管控落地，供需基本面漸修復(fù)，長(zhǎng)景氣周期開(kāi)啟，建議關(guān)注三代制冷劑產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端新能源汽車、儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電裝機(jī)需求增速放緩，不及預(yù)期，上下游博弈加劇，中上游材料價(jià)格可能承壓。2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動(dòng)原材料價(jià)格。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。