>> 國海證券-宇通客車(600066)2023年業(yè)績預(yù)告點評：出口+新能源業(yè)務(wù)放量，23Q4業(yè)績超預(yù)期-240108
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢 |
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事件:
宇通客車2024年1月5日發(fā)布公告：公司預(yù)計2023年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤14.0至19.0億元，與上年同期相比，將增加6.5至11.4億元，同比+85%至+150%，預(yù)計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益凈利潤11.0至15.0億元，與上年同期相比，將增加8.5億元12.5億元，同比+340%至+500%。
投資要點:
出口業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力+國內(nèi)旅游客運等市場需求恢復(fù)，帶動公司業(yè)績增長。2023年，公司累計銷售客車36,518輛，同比增長20.93%；其中出口銷量10,165輛，同比增長78.87%，國內(nèi)銷量26,353輛，同比增長7.50%。得益于此，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)同比增長。公司客車銷量增長主要系：（1）受益于海外客車市場需求恢復(fù)以及海外新能源客車需求增長，公司出口業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，出口銷量實現(xiàn)大幅增長；同時公司出口業(yè)務(wù)占比提高，銷量結(jié)構(gòu)向好，業(yè)績貢獻增加。（2）隨著宏觀環(huán)境變化，國民出行需求尤其是旅游出行需求增加，國內(nèi)旅游客運等市場需求恢復(fù)，推動客車市場需求增加，公司國內(nèi)銷量實現(xiàn)增長。
2023Q4單車盈利環(huán)比大幅提升，預(yù)計主要系四季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改善。2023Q4公司實現(xiàn)客車銷量10243輛，環(huán)比-8.06%，按照預(yù)告，公司2023Q4歸母凈利3.5-8.5億元，加回2023Q4公司對融資租賃公司長期股權(quán)投資的4.5億元減值，2023Q4經(jīng)營性利潤預(yù)計在8-13億元，業(yè)績超市場預(yù)期，單車經(jīng)營性凈利7.8-12.7萬元，相比2023Q3的單車盈利（5萬元）環(huán)比大幅增長，預(yù)計主要系2023Q4高盈利的出口和新能源產(chǎn)品銷量占比環(huán)比提升，銷售結(jié)構(gòu)改善。
看好公司后續(xù)國內(nèi)復(fù)蘇向上，出口持續(xù)放量增長，首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是國內(nèi)客車頭部公司，我們預(yù)計公司未來國內(nèi)客車銷量有望持續(xù)恢復(fù)向上，出口有望持續(xù)拓展歐洲以及一帶一路等市場實現(xiàn)增長，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入286.97、331.53、384.16億元，同比增速為32%、16%、16%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.25、20.59、26.13億元，同比增速114%、27%、27%；EPS為0.73、0.93、1.18元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為20、16、12倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：海外客車市場需求恢復(fù)不及預(yù)期；國內(nèi)客車市場需求
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