>> 德邦證券-策略周報(bào)：等待喘息，防守反擊-240107
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳開(kāi)達(dá),林晨 |
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導(dǎo)讀：我們11月26日《小盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)的背后》和12月10日《謹(jǐn)防擊鼓傳花》分別提出小盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)的背后原因以及其擊鼓傳花的風(fēng)險(xiǎn)。12月17日《耐心比黃金貴》，1月1日《立春在二月》。在整體經(jīng)濟(jì)非典型復(fù)蘇的背景下，市場(chǎng)仍舊在磨底，投資者可以耐心等待春季躁動(dòng)。
市場(chǎng)思考：市場(chǎng)與基本面背離，源于投資者信心偏弱。元旦以后市場(chǎng)再度縮量下跌，國(guó)內(nèi)制造業(yè)出現(xiàn)供過(guò)于求的特征。1）國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)端的景氣度在高位維持。2）EPMI指數(shù)為正常季節(jié)性回落。3）原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲但出廠價(jià)卻回落。財(cái)政政策邊際回暖，商品房成交面積和價(jià)格都有所上升。在市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)之際，投資者可耐心等待春季躁動(dòng)，找尋與自上而下宏觀相關(guān)性不強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如出口鏈、油運(yùn)和人形機(jī)器人等。
國(guó)內(nèi)：工業(yè)生產(chǎn)騰落指數(shù)回落。1）交運(yùn)高頻指標(biāo)方面，地鐵客運(yùn)量指數(shù)回落，貨運(yùn)流量指數(shù)回升。2）工業(yè)生產(chǎn)騰落指數(shù)回落，從分項(xiàng)上看，甲醇、純堿回升，唐山高爐持平，滌綸長(zhǎng)絲、山東地?zé)?、輪胎回落?br> 國(guó)際：美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)走強(qiáng)，但部分分項(xiàng)數(shù)據(jù)疲軟。1）俄烏沖突跟蹤：俄羅斯在新年期間加強(qiáng)攻勢(shì)，對(duì)烏克蘭兩大城市發(fā)動(dòng)猛烈空襲；俄烏大規(guī)模交換被俘人員。2）巴以沖突跟蹤：黎巴嫩真主黨襲擊以軍基地，報(bào)復(fù)哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人在黎身亡；以色列概述加沙戰(zhàn)爭(zhēng)新階段：北部精準(zhǔn)作戰(zhàn)、南部追捕哈馬斯領(lǐng)袖。3）朝韓局勢(shì)跟蹤：金正恩定性韓朝為敵對(duì)關(guān)系稱永遠(yuǎn)無(wú)法統(tǒng)一；韓方稱朝軍發(fā)射逾200枚炮彈，落入朝方一側(cè)。4）12月美國(guó)失業(yè)率、薪資增速持平，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)21.6萬(wàn)人，高于預(yù)期，但分項(xiàng)數(shù)據(jù)較弱，12月勞動(dòng)力供給、11月需求下降，供需形勢(shì)均走差，隨后發(fā)布的ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)不及預(yù)期，美債收益率日內(nèi)轉(zhuǎn)跌，美國(guó)三大股指當(dāng)日小幅收漲。
市場(chǎng)：北向資金從上周的大幅流入轉(zhuǎn)為流出，主要流入行業(yè)為銀行、公用事業(yè)、煤炭、交通運(yùn)輸、鋼鐵；杠桿資金流入電子、電力設(shè)備、食品飲料、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物。北向本周凈流向力度-49.50億元，上周凈流向+188.57億元。以兩大資金主體合力結(jié)果來(lái)看，銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)化工、建筑裝飾獲得較強(qiáng)共識(shí)，而食品飲料和電力設(shè)備則面臨兩大資金主體共同流出壓力。
行業(yè)配置建議:我們認(rèn)為“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”與“發(fā)展支撐”是2024年的兩大投資主線。產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，我們認(rèn)為關(guān)注數(shù)字中國(guó)和制造強(qiáng)國(guó)兩大板塊，發(fā)展支撐建議關(guān)注能源安全和金融強(qiáng)國(guó)兩大板塊。1、數(shù)字中國(guó)，建議關(guān)注半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、傳媒；2、制造強(qiáng)國(guó)，建議關(guān)注汽車、工業(yè)母機(jī)、工業(yè)機(jī)器人和消費(fèi)電子；3、能源安全，建議關(guān)注煤炭、核電、光伏、風(fēng)電；4、金融強(qiáng)國(guó)，建議關(guān)注券商、銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突超預(yù)期，海外通脹持續(xù)性超預(yù)期，流動(dòng)性收緊超預(yù)期。
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