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中國中免2023年?duì)I業(yè)收入675.8億元，歸母凈利潤67.2億元
　　2024年1月8日,中國中免（601888.SH）公布2023年業(yè)績快報(bào)：2023年公司營業(yè)收入675.8億元，同比增長24.15%；歸母凈利潤67.2億元，同比增長33.52%，對應(yīng)基本每股收益3.25元，同比增長28.44%；扣非歸母凈利潤66.6億元，同比增長35.78%。單季度拆分來看，公司4Q2023實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入167.4億元，同比增長11.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.1億元，同比增長275.62%。
　　持續(xù)深耕離島業(yè)務(wù)，毛利率同比顯著改善
　　在4Q2023，公司在海南開展一系列活動(dòng)，吸引游客駐足體驗(yàn)，強(qiáng)化消費(fèi)者對中免的品牌認(rèn)知。在2023年中秋國慶“雙節(jié)”期間，CDF三亞國際免稅城推出“看月亮爬上來”雙節(jié)主題活動(dòng)，為消費(fèi)者提供滿減滿贈(zèng)、滿額抽獎(jiǎng)、品牌好禮、多倍積分、隨機(jī)免單、支付禮遇、首店齊聚等多重活動(dòng)，CDF?？趪H免稅城融合傳統(tǒng)文化和時(shí)下潮流推出了系列特色文旅活動(dòng)，如沉浸式古風(fēng)漢服巡游、魅力紅歌合唱、熱情舞蹈快閃等，為消費(fèi)者帶來了全新體驗(yàn)。公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中秋國慶假期海口國際免稅城接待游客超過18萬人次。2023年11月15日起，公司開啟第五屆中免海南離島免稅年終盛典，持續(xù)至2023年12月31日，活動(dòng)覆蓋公司旗下海口/三亞國際免稅城、日月廣場/鳳凰機(jī)場/美蘭機(jī)場/博鰲免稅店六大門店，助力離島免稅消費(fèi)潛力釋放。此外，CDF三亞國際免稅城C區(qū)也于2023年12月28日開業(yè)，定位全球美妝廣場，為消費(fèi)者提供更多品牌選擇。在公司運(yùn)營方面，公司持續(xù)強(qiáng)化盈利能力，改善運(yùn)營質(zhì)量，2023年公司毛利率達(dá)到31.44%，同比提升3.42pct。
　　海南離島免稅人均購買力仍有提升空間。?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年元旦海南離島免稅人均購物金額（人均金額）7229.8元，為2023年同期的73.7%，接近2023年勞動(dòng)節(jié)人均金額相對2022年的恢復(fù)水平75.9%，但弱于2023年中秋國慶假期人均金額相對2022年的恢復(fù)水平81.8%。長假消費(fèi)者購物意愿相對更強(qiáng)，春節(jié)假期作為2024年首個(gè)長假有望進(jìn)一步釋放海南離島免稅消費(fèi)潛力。
　　維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級
　　公司2023年歸母凈利潤與我們此前的預(yù)期67.9億元基本一致，我們維持對公司2024/2025年歸母凈利潤預(yù)測90.5/107.4億元，對應(yīng)EPS 4.38/5.19元，目前公司股價(jià)對應(yīng)2024年17倍市盈率。公司離島業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，掌握口岸重要位置，有望受益于出入境客流的恢復(fù)，我們維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。