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我們關(guān)于家用電器行業(yè)2024年度投資策略為：“變”中求“進(jìn)”，龍頭掘金。認(rèn)為家電板塊明年雖然仍然面臨挑戰(zhàn)，但海內(nèi)外結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力及渠道力的細(xì)分賽道龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大。
　　白電：2023年內(nèi)銷回暖，外銷需求持續(xù)改善。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2023年1-10月我國(guó)家空/冰箱/洗衣機(jī)內(nèi)銷量同比+15.0%/+5.0%/+2.2%，出口量同比+5.1%/+22.2%/+36.0%，炎夏拉動(dòng)空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)超預(yù)期；我國(guó)大家電出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在低基數(shù)及補(bǔ)庫(kù)需求下，冰洗出口高增。展望2024年，原材料成本對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)幅度或?qū)p弱，中長(zhǎng)期看，“套系化+智能化+場(chǎng)景化”或?qū)⒊纱蠹译娖髽I(yè)破局關(guān)鍵。重點(diǎn)推薦海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電，積極關(guān)注格力電器等。
　　廚電：短期新興品類承壓，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能仍存。年初至今，受保交樓政策的拉動(dòng)，我國(guó)廚電需求逐步修復(fù)，其中傳統(tǒng)大廚電韌性較強(qiáng)，新興品類承壓。2023年我國(guó)房地產(chǎn)利好政策頻出，多地落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”及取消限購(gòu)政策，大量政策出臺(tái)或?qū)⒏纳品康禺a(chǎn)向下預(yù)期，展望2024年，我們認(rèn)為地產(chǎn)后周期屬性相對(duì)較強(qiáng)的廚電板塊估值有望修復(fù)。重點(diǎn)推薦老板電器，積極關(guān)注火星人、億田智能等。
　　小家電：需求緩慢恢復(fù)，剛需品類韌性較強(qiáng)。2023年以來(lái)消費(fèi)緩慢復(fù)蘇，小家電需求逐步恢復(fù)，其中廚小電需求仍承壓，但剛需品表現(xiàn)較優(yōu)；掃地機(jī)行業(yè)有所改善，石頭科技表現(xiàn)優(yōu)異，洗地機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以添可為代表的品牌開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)以維持銷量；個(gè)護(hù)小家電持續(xù)增長(zhǎng)，品類升級(jí)為主要驅(qū)動(dòng)力，新興電商渠道持續(xù)發(fā)力。展望2024年，我們認(rèn)為掃地機(jī)海外迭代需求較高，洗地機(jī)國(guó)內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下小品牌出清，具備強(qiáng)產(chǎn)品力的龍頭有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展。重點(diǎn)推薦石頭科技、科沃斯、新寶股份、蘇泊爾、小熊電器、比依股份，積極關(guān)注九陽(yáng)股份、榮泰健康、飛科電器等。
　　視聽(tīng)及零部件：智能投影短期承壓，看好零部件板塊長(zhǎng)期潛力。（1）視聽(tīng)：2023年智能投影內(nèi)銷承壓，海外需求恢復(fù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)LCD技術(shù)產(chǎn)品占比提升，頭部品牌行業(yè)集中度下降。（2）零部件板塊：2023年家電零部件板塊（熱泵、閥類產(chǎn)品）需求增長(zhǎng)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈及人形機(jī)器人入局進(jìn)一步提升家電零部件景氣度。展望2024年，傳統(tǒng)家電與新能源領(lǐng)域多業(yè)務(wù)協(xié)同仍為零部件企業(yè)發(fā)展方向。重點(diǎn)推薦三花智控、光峰科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)；終端需求萎靡風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)