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觀點(diǎn)小結(jié)
　　上周公布的12月非農(nóng)報(bào)告顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)在回落的過程中仍相當(dāng)具有韌性，受此影響倫敦金價(jià)下行0.84%到$2045.4/oz、10YUST上行18.3bp、美元指數(shù)上行1.05%到102.4。與此同時(shí)，2024年全年降息預(yù)期回落至139bps，顯示此前利率期貨的定價(jià)過于激進(jìn)，金價(jià)與降息預(yù)期的變動(dòng)與我們此前的提示相一致。由于上周五非農(nóng)報(bào)告公布后，對(duì)24年3月的降息可能性一度降至50%，對(duì)黃金、美債等標(biāo)的的利空已階段性釋放，我們認(rèn)為黃金本周將有一波小幅反彈，但在中期回調(diào)壓力不改的情況下，價(jià)格反彈將會(huì)是較好的賣出時(shí)機(jī)。
　　為什么黃金價(jià)格對(duì)2024年以來重大國(guó)際地緣沖突反應(yīng)冷漠？2024年開年不到10天，全球范圍內(nèi)發(fā)生的大小國(guó)際事件包括日本石川縣地震、伊朗東南部地區(qū)恐怖襲擊、朝鮮向韓國(guó)發(fā)射炮彈、也門胡塞武裝分子襲擊紅海船只……但倫敦金的價(jià)格對(duì)以上沖突表現(xiàn)平淡。究其原因，這些地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)尚未從黃金的貨幣屬性或者是金融屬性兩條路徑影響到價(jià)格走向。貨幣屬性（美元指數(shù)邏輯）意味著風(fēng)險(xiǎn)事件直接作用于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱以及其主權(quán)信用高低；金融屬性（利率邏輯）意味著地緣沖突使得通脹有上行風(fēng)險(xiǎn)，從而降低實(shí)際利率抬高金價(jià)。
　　白銀和原油的商品屬性均高于黃金，金銀比、金油比從2023年四季度以來明顯上行，伴隨全球風(fēng)險(xiǎn)事件多發(fā)。