>> 國泰君安-工程機械行業(yè)2023年12月挖機銷量點評：12月總銷量低基數(shù)反彈，看好2024年行業(yè)復(fù)蘇-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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投資建議：出口替代韌性依舊+電動化增效大勢+國內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，挖機銷量有望復(fù)蘇，推薦具備全球競爭力+電動化進展順利的主機廠三一重工/徐工機械、非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓、跟開工率正相關(guān)的建設(shè)機械、高空作業(yè)平臺持續(xù)增長的國內(nèi)巨頭浙江鼎力。
12月挖機銷量符合預(yù)期，低基數(shù)下實現(xiàn)增速反彈。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2023M12銷售挖機16698臺/-1.0%/環(huán)比+11.9%，符合此前CME預(yù)期。分區(qū)域看，內(nèi)銷7625臺/+24.0%/環(huán)比+1.9%，銷量增速環(huán)比11月（同比-48.0%）轉(zhuǎn)正，略低于此前CME預(yù)測的7800臺，主要是2022年同期基數(shù)較低；外銷9073臺/-15.3%/環(huán)比+21.9%，外銷在年末行情中實現(xiàn)環(huán)比高增，高于此前CME預(yù)測的8800臺，海外市場穩(wěn)步拓展。
國內(nèi)政策端雙管齊下，建筑業(yè)新訂單指標向好。2023年年底增發(fā)萬億國債項目落地，緩解地方資金壓力；地產(chǎn)端“三大工程建設(shè)”加速布局，預(yù)計2024年工程項目將保持穩(wěn)定開工。2023年12月PMI分項中，建筑業(yè)PMI顯著擴張，建筑業(yè)新訂單PMI達50.6%/同比+2.0pct，建筑業(yè)銷售價格指數(shù)達51.7%/同比+0.4pct反超投入品價格的51.4%。建筑業(yè)前瞻指標轉(zhuǎn)好，看好2024年國內(nèi)實現(xiàn)復(fù)蘇。
海外工程進入下一施工階段，工程機械出口增速不減。據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-10月工程機械產(chǎn)品出口2968.46億元/+18.9%，國內(nèi)企業(yè)加速出海。分產(chǎn)品看，挖機產(chǎn)品出口銷量同比下降，而起重機械出口增速顯著提升，考慮到項目施工過程中工程機械進場順序，我們判斷海外市場施工進入下一階段，工程機械需求仍在，僅產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)切換?？紤]到國內(nèi)2022年挖機外銷高基數(shù)影響，出口增速預(yù)計趨穩(wěn)，高準入門檻及高利潤率的大型礦機設(shè)備、電動化設(shè)備或為下一外銷增量突破口，持續(xù)關(guān)注具備高技術(shù)積累的國內(nèi)整機企業(yè)。
風險提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期；重點項目推進緩慢。
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