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行業(yè)更新：工程機(jī)械《12月總銷(xiāo)量低基數(shù)反彈，看好2024年行業(yè)復(fù)蘇》2024-01-10
　　投資建議：出口替代韌性依舊+電動(dòng)化增效大勢(shì)+國(guó)內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，挖機(jī)銷(xiāo)量有望復(fù)蘇，推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力+電動(dòng)化進(jìn)展順利的主機(jī)廠三一重工/徐工機(jī)械、非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓、跟開(kāi)工率正相關(guān)的建設(shè)機(jī)械、高空作業(yè)平臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)巨頭浙江鼎力。
　　12月挖機(jī)銷(xiāo)量符合預(yù)期，低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)增速反彈。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023M12銷(xiāo)售挖機(jī)16698臺(tái)/-1.0%/環(huán)比+11.9%，符合此前CME預(yù)期。分區(qū)域看，內(nèi)銷(xiāo)7625臺(tái)/+24.0%/環(huán)比+1.9%，銷(xiāo)量增速環(huán)比11月（同比-48.0%）轉(zhuǎn)正，略低于此前CME預(yù)測(cè)的7800臺(tái)，主要是2022年同期基數(shù)較低；外銷(xiāo)9073臺(tái)/-15.3%/環(huán)比+21.9%，外銷(xiāo)在年末行情中實(shí)現(xiàn)環(huán)比高增，高于此前CME預(yù)測(cè)的8800臺(tái)，海外市場(chǎng)穩(wěn)步拓展。
　　國(guó)內(nèi)政策端雙管齊下，建筑業(yè)新訂單指標(biāo)向好。2023年年底增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債項(xiàng)目落地，緩解地方資金壓力；地產(chǎn)端“三大工程建設(shè)”加速布局，預(yù)計(jì)2024年工程項(xiàng)目將保持穩(wěn)定開(kāi)工。2023年12月PMI分項(xiàng)中，建筑業(yè)PMI顯著擴(kuò)張，建筑業(yè)新訂單PMI達(dá)50.6%/同比+2.0pct，建筑業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)達(dá)51.7%/同比+0.4pct反超投入品價(jià)格的51.4%。建筑業(yè)前瞻指標(biāo)轉(zhuǎn)好，看好2024年國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。
　　海外工程進(jìn)入下一施工階段，工程機(jī)械出口增速不減。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-10月工程機(jī)械產(chǎn)品出口2968.46億元/+18.9%，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速出海。分產(chǎn)品看，挖機(jī)產(chǎn)品出口銷(xiāo)量同比下降，而起重機(jī)械出口增速顯著提升，考慮到項(xiàng)目施工過(guò)程中工程機(jī)械進(jìn)場(chǎng)順序，我們判斷海外市場(chǎng)施工進(jìn)入下一階段，工程機(jī)械需求仍在，僅產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)切換?？紤]到國(guó)內(nèi)2022年挖機(jī)外銷(xiāo)高基數(shù)影響，出口增速預(yù)計(jì)趨穩(wěn)，高準(zhǔn)入門(mén)檻及高利潤(rùn)率的大型礦機(jī)設(shè)備、電動(dòng)化設(shè)備或?yàn)橄乱煌怃N(xiāo)增量突破口，持續(xù)關(guān)注具備高技術(shù)積累的國(guó)內(nèi)整機(jī)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期；重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。
　　表1：重點(diǎn)推薦公司盈利預(yù)測(cè)及估值表
　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究
　　注：表中PE對(duì)應(yīng)的收盤(pán)價(jià)日期為2024.1.9，EPS均為國(guó)泰君安證券研究所預(yù)測(cè)。