>> 海通證券-商業(yè)貿(mào)易行業(yè)跟蹤報告：零售社服板塊高股息標(biāo)的梳理-240110
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
大小： |
1512KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,李宏科 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
我們從股息率、分紅率、估值水平等維度自上而下梳理批零社服板塊中安全邊際較高個股，我們認為，基本面夯實且分紅率較高的高股息資產(chǎn)具備較多投資機會。
（1）選取板塊公司2020-2022年股息率均值排序，我們發(fā)現(xiàn)，股息率在3%以上的A股公司有重慶百貨（10.1%）、大東方（9.9%）、國芳集團（6.7%）、富森美（6.5%）、行動教育（5.4%）、大商股份（5.3%）、愛施德（4.9%）、蘇美達（4.5%）、潮宏基（4.1%）、輕紡城（3.7%）、周大生（3.7%）、菜百股份（3.6%）、紅旗連鎖（3.6%）、茂業(yè)商業(yè)（3.6%）、江蘇國泰（3.2%）、老鳳祥（3.1%）、歐亞集團（3.0%）；
H股公司有新高教集團（7.7%）、六福集團（5.7%）、周大福（4.9%）、恒安國際（4.8%）、中教控股（4.4%）、周生生（4.0%）、中國東方教育（3.2%）。
（2）選取板塊公司股息率（TTM）排序，我們發(fā)現(xiàn)，股息率（TTM）在3%以上的A股公司有紅旗連鎖（8.7%）、富森美（8.5%）、行動教育（7.1%）、周大生（5.7%）、豪悅護理（5.7%）、愛施德（5.4%）、蘇美達（4.2%）、輕紡城（3.9%）、茂業(yè)商業(yè)（3.8%）、依依股份（3.8%）、穩(wěn)健醫(yī)療（3.7%）、迪阿股份（3.5%）、江蘇國泰（3.3%）、中國黃金（3.2%）、菜百股份（3.2%）、百大集團（3.0%）；H股公司有中教控股（11.9%）、周大福（11.4%）、新高教集團（11.1%）、中國東方教育（8.0%）、六福集團（6.3%）、恒安國際（5.5%）、大家樂集團（4.8%）、周生生（3.9%）、海倫司（3.9%）、高鑫零售（3.7%）。
重慶百貨2020-2022年股息率均值為10.1%。從分紅率看，公司2020/2021/2022年分紅率各為143%/153%/31%，三年均值為109%；從估值角度看，截至20240109收盤，根據(jù)WIND一致預(yù)期，公司PE（2024）為7.4x；從基本面角度看，我們認為，①公司是重慶網(wǎng)點數(shù)和經(jīng)營規(guī)模最大、競爭力最強的綜合商業(yè)企業(yè)，充分享受區(qū)域復(fù)蘇紅利，資產(chǎn)價值高；②集團、公司層面均已實施股權(quán)激勵，正在推進整體上市，有望進一步激發(fā)機制活力；③馬上消費金融打造科技平臺，為公司貢獻充沛投資收益且有重估空間。
珠寶板塊龍頭均維持較高分紅。從股息率看，周大福/周大生/迪阿股份/菜百股份/中國黃金股息率（TTM，最近12個月）分別為11.4%/5.7%/3.5%/3.2%/3.2%，老鳳祥/潮宏基2020-22年股息率均值3.1%/4.1%。從基本面角度看，我們認為，黃金珠寶消費復(fù)蘇兼具斜率與高度，具有保值屬性&工藝創(chuàng)新黃金品類維持高景氣。龍頭借助品牌勢能&資金扶持政策助力加盟商提升黃金鋪貨、占據(jù)優(yōu)質(zhì)點位，行業(yè)集中度提升。
【投資建議】看好性價比消費，關(guān)注出海與龍頭提效機會。（1）主線一：性價比。推薦重慶百貨、老鳳祥、巨子生物、家家悅，關(guān)注周大生、菜百股份、福瑞達、珀萊雅、百勝中國、海底撈，以及低價自然景區(qū)標(biāo)的。（2）主線二：出海。推薦小商品城、安克創(chuàng)新，關(guān)注名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、米奧會展、華凱易佰、特海國際。（3）主線三：預(yù)期改善下的龍頭提效機會。推薦中公教育、中國中免、北京人力、科銳國際、宋城演藝，關(guān)注愛美客、錦江酒店、華住集團、首旅酒店、傳智教育、王府井。
行業(yè)風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)分流；行業(yè)競爭加劇；監(jiān)管政策的不確定性。
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