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2023年美容護理板塊整體超跌，2024年1月以來板塊表現(xiàn)強勢
　　1月10日，美容護理指數上漲3.73%，其中貝泰妮（+8.30%）、潤本股份（+5.90%）、愛美客（+5.52%）、華熙生物（+5.52%）、朗姿股份（+5.36%）等公司漲幅亮眼；2024年年初至今，美容護理指數漲幅1.87%，亦排名靠前、回暖明顯（2023年美容護理指數全年下跌32.03%，在31個一級行業(yè)中位列倒數第一）。
　　基本面穩(wěn)健疊加情緒面、資金面催化，2024年美護板塊有望展現(xiàn)更好彈性
　　我們認為，近期美護板塊表現(xiàn)強勢的核心原因是消費板塊投資情緒回暖，市場資金傾向配置業(yè)績有保障且2023年超跌的板塊。（1）基本面：醫(yī)美方面，愛美客2023年歸母凈利潤預計同比+43%~+50%，增速亮眼；化妝品方面，2023年雙11全周期，珀萊雅主品牌在天貓美容護膚榜單中位居第一、彩棠在彩妝榜單中位居第二，巨子生物等其他國貨美妝企業(yè)亦表現(xiàn)良好；整體看預計美護龍頭2023年經營穩(wěn)健。（2）情緒面：2024年哈爾濱冰雪游熱度持續(xù)高漲，反映出大眾消費需求旺盛；疊加愛美客、中國中免等公司先后發(fā)布業(yè)績預增公告，均預計實現(xiàn)較為亮眼增長；以上事件共同催化市場消費板塊投資情緒顯著回暖。（3）資金面：投資情緒帶動下，存量資金尋求板塊配置調整機會，2023年超跌、被減倉板塊成為較好選擇，2024年有望跑出相對收益。綜合看，我們認為美護板塊基本面穩(wěn)健，2023年在市場悲觀情緒過度反應下板塊全年跌幅第一，未來在存量資金配置結構調整背景下，有望展現(xiàn)更好修復彈性。
　　醫(yī)美關注高潛力細分賽道，化妝品板塊尋求細分賽道結構機會
　　醫(yī)美：行業(yè)短期穩(wěn)健，長期滲透率提升、合規(guī)化、國產化增長邏輯未改，建議關注高潛力細分賽道，如膠原蛋白（兼具功效和安全性的材料，2024年合規(guī)填充劑產品有望繼續(xù)擴充）、再生類（產品終端溢價較高、機構推廣意愿強）、毛發(fā)類（新穎品類）、水光針（合規(guī)產品有望上市）等；此外關注機構端紛紛布局自有品牌以改善盈利能力、新模式探索等。化妝品：行業(yè)持續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，市場變化加劇，建議在成分、細分賽道方面關注結構性機會，看好重組膠原蛋白、兒童防曬等賽道。我們認為，市場變化對國貨品牌既是挑戰(zhàn)、也是機會，當前美妝公司通過單一優(yōu)勢搶占市場已難以實現(xiàn)，需重視渠道、成分、品牌矩陣等綜合建設，綜合競爭力強且堅定品牌理念的公司有望在市場變化中搶占份額。
　　投資建議：關注業(yè)績確定性強的醫(yī)美、化妝品龍頭公司
　?。?）醫(yī)美板塊：關注合規(guī)且業(yè)績確定性強的龍頭產品公司以及不斷推進連鎖化、向產業(yè)鏈上游拓展的龍頭醫(yī)美機構，重點推薦愛美客、朗姿股份，受益標的錦波生物、科笛-B；（2）化妝品板塊：一方面關注強產品力、強品牌力及強運營能力的國貨美妝龍頭，重點推薦珀萊雅、巨子生物等；另一方面關注后續(xù)經營邊際向好的公司，重點推薦福瑞達、水羊股份、貝泰妮、華熙生物等；受益標的潤本股份、丸美股份、上美股份等。
　　風險提示：消費復蘇不及預期；行業(yè)競爭加??；政策監(jiān)管風險。