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事件：
　　公司推出長期激勵(lì)計(jì)劃第一期暨2023年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）。本激勵(lì)計(jì)劃擬授權(quán)益數(shù)量總計(jì)1404.8萬份，占總股本1.33%，其中限制性股票897.8萬股，占總股份0.85%，授予價(jià)格為6.61元/股；股票期權(quán)507.0萬份，占總股本0.48%，行權(quán)價(jià)格為13.21元/股。激勵(lì)對象共計(jì)416人次，包括公司董監(jiān)高及核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員等。
　　目標(biāo)高、激勵(lì)強(qiáng)、周期長，彰顯中長期發(fā)展信心
　　本次考核目標(biāo)為以公司2022年扣非后凈利潤為基數(shù)，2024、2025、2026年扣非后凈利潤增長率不低于100%、130%、170%，測算對應(yīng)扣非凈利潤分別為9.2億元、10.6億元、12.4億元，對應(yīng)2025、2026年扣非凈利同比增速分別為15.0%、17.4%（剔除激勵(lì)產(chǎn)生的管理費(fèi)用）。同時(shí)，草案要求激勵(lì)對象自限制性股票首次授予之日起，10年內(nèi)每期解除限售的限制性股票的50%在解除限售后不得自行出售或設(shè)定質(zhì)押。我們認(rèn)為，強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制有望綁定高管和核心骨干，激發(fā)增長活力；高增長目標(biāo)及長考核周期則充分彰顯公司中長期成長的信心。
　　格力控股主業(yè)重興，汽零放量增長提速
　　公司在格力股權(quán)收購后治理層面明顯反轉(zhuǎn)，制冷配件及設(shè)備盈利改善的趨勢確立，后續(xù)有望協(xié)同格力提升產(chǎn)品競爭力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。此外，公司依托制冷閥件深厚的技術(shù)積累，借助技術(shù)原理同源的優(yōu)勢切入格局更優(yōu)的車用閥件賽道，目前車用熱管理閥件已獲國內(nèi)外系統(tǒng)、主機(jī)廠充分認(rèn)可，增長邏輯持續(xù)驗(yàn)證。我們認(rèn)為公司后續(xù)仍有望通過產(chǎn)能爬坡、品類擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)量價(jià)利齊升，支撐公司中期增長。
　　投資建議：困境反轉(zhuǎn)、成長提速，首次覆蓋，給予“買入”評級
　　預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收115.6、131.0、146.6億元，同比增長13.9%、13.3%、12.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.4、9.3、10.9億元，同比增長-11.9%、25.3%、17.3%，對應(yīng)PE分別為18.62、14.86、12.67x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，原材料成本大幅增長、宏觀需求不及預(yù)期。