>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市縮量反彈，債市分歧加劇-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 1244KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：縮量反彈。昨日A股超跌反彈屬性。反彈原因可能如下，其一，隱含資金認(rèn)為底部將至，選擇看漲期權(quán)進(jìn)行抄底，市場將其視為積極的信號；其二，股指期貨基差自連續(xù)兩日回暖，其中隱含對沖高峰結(jié)束，部分資金離場的信息，歷史上基差見底多對應(yīng)于階段底部構(gòu)筑完畢的信號，其三，部分小盤方向換手率近期出現(xiàn)提升跡象，暗示有部分資金抄底。綜合反彈的信息，多可歸結(jié)為資金面的因素，但目前基本面尚不支持全面性的反攻。未來增倉，我們認(rèn)為一大前置條件是市場量能放大，在此之前依然以套利策略為主。
股指期權(quán)：隱波持續(xù)回落。昨日權(quán)益市場全線翻紅，市場漲多跌少?？礉q期權(quán)邊際減少的成交量多于看跌期權(quán)邊際減少的成交量，且隱含波動率也出現(xiàn)小幅提升，判斷賣看漲期權(quán)交易減弱，市場底部布局。當(dāng)我們對比昨日來看，市場走強，看漲期權(quán)成交量上行——但隱波回落也源于賣權(quán)壓制，這表明市場上暫未達(dá)成強烈看漲預(yù)期，市場底部震蕩概率更高。但從交易角度，投資者仍可續(xù)持前日持有的牛市價差組合。
國債期貨：分歧加劇。昨日國債期貨漲跌不一。期貨和現(xiàn)券方面變動均不大，10Y國債收益率維持在2.5%。目前來看，在當(dāng)前位置市場分歧或有所加劇，多空博弈較為激烈。原因或為當(dāng)前市場仍存在寬貨幣預(yù)期政策博弈，且多頭止盈情緒或也有所升溫。整體上看，在當(dāng)前情況下，債市需保持謹(jǐn)慎，考慮如PSL等穩(wěn)增長政策也在不斷發(fā)力，以及近期票據(jù)利率呈現(xiàn)持續(xù)上行，寬信用方面或也有超預(yù)期的可能。建議多頭或可適當(dāng)關(guān)注止盈機會；關(guān)注空頭套保；適當(dāng)關(guān)注基差做闊。
風(fēng)險因子：1）外資撤離；2）市場流動性持續(xù)萎縮；3）貨幣寬松不及預(yù)期
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