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市場回顧
　　周五股市經(jīng)歷了顯著的轉(zhuǎn)變，從跌勢轉(zhuǎn)為上揚(yáng)，顯示出市場正在逐步企穩(wěn)。這一變化反映在最近的期權(quán)持倉市場動態(tài)，中國股票指數(shù)類ETF的看漲期權(quán)持倉量出現(xiàn)了顯著的增長。觀察金融期權(quán)市場，本周最大隱波漲幅品種為股指類中金所中證1000股票指數(shù)期貨期權(quán)，漲幅約為22%。我們注意到自本月初以來隱含波動率經(jīng)歷了劇烈的上升后開始逐步回落，導(dǎo)致目前期權(quán)定價偏高。具體來看，近月期權(quán)的隱含波動率低于遠(yuǎn)月期權(quán)，這暗示期權(quán)市場的參與者們對未來市場的走勢持有相對平穩(wěn)的預(yù)期。同時，從市場偏度數(shù)值分析來看，中證1000的市場看跌情緒有所下降，而上證50和滬深300的市場看漲情緒則在上升?；谶@些觀察，我們建議投資者考慮采用賣出看跌期權(quán)或者實(shí)施偏空頭的跨式期權(quán)策略獲取部分時間價值，以應(yīng)對當(dāng)前的市場環(huán)境。
　　商品期權(quán)市場方面，本周最大隱波漲幅品種為花生期權(quán)，漲幅約為5%。整體來看，本周期權(quán)價值大部分有所走弱，其中滬鋁期權(quán)價值較上周高點(diǎn)下跌約25%。具體品種來看，玉米、豆一、白糖、菜籽粕和菜籽粕等期權(quán)品種的隱含波動率小幅度上漲。與此相對照，工業(yè)硅、滬銅、苯乙烯、滬銀和滬金期權(quán)的隱含波動率則超預(yù)期下降。在交易活躍度方面，PTA、甲醇、鐵礦石、純堿和豆粕期權(quán)位于月度成交量排名的前列，蘋果、聚丙烯和塑料期權(quán)相對來說活躍度偏弱。從商品期權(quán)的波動性和標(biāo)的物價格的趨勢角度分析，我們大部分維持上周的策略組合（其中有小幅改動），滬銅價格在短期內(nèi)可能轉(zhuǎn)弱，波動率可能隨著年末流動性的減少而降低。投資者可以考慮買入認(rèn)沽期權(quán)或雙買跨式期權(quán)組合以應(yīng)對這一趨勢。原油期權(quán)市場則顯示出標(biāo)的價格的弱勢，建議采取期權(quán)備兌策略。黃金期權(quán)市場則受到倫敦金價格持續(xù)上漲的影響，可以考慮買入認(rèn)購期權(quán)策略。在PTA市場，由于成本的支撐和價格的輕微上升，結(jié)合波動率處于歷史較低水平，可考慮跨式（寬跨式）突破期權(quán)組合。豆粕和玉米市場預(yù)期價格走勢偏弱，我們推薦使用備兌策略。對于鐵礦石而言，由于下游需求的大幅下降和短期內(nèi)的弱勢運(yùn)行，以及鋼材產(chǎn)需的雙降和社會庫存的累積，市場在經(jīng)歷一段強(qiáng)勁震蕩后可能出現(xiàn)回落，因此可考慮買入認(rèn)沽期權(quán)。
　　預(yù)警信號方面目前覆蓋三個預(yù)警指數(shù)，其中用到的因子數(shù)據(jù)包括：歷史5日期貨持倉量漲跌幅、歷史5日期權(quán)隱波變動幅度，以及價格變動漲跌幅、隱歷差及其占比（分別在不同程度上調(diào)整了權(quán)重）。目前預(yù)計未來短期內(nèi)波動較大品種集中在能化和農(nóng)產(chǎn)品板塊：短纖、橡膠、豆油、菜油、PTA、塑料、棉花和花生。（排名僅供參考，請結(jié)合品種研究員和基本面研究進(jìn)行考慮）