>> 國(guó)盛證券-固定收益定期：1月理財(cái)規(guī)?；謴?fù)前景如何？-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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往年受到信貸開(kāi)門(mén)紅影響，理財(cái)在年初的配債力量不高。2023年12月凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模估計(jì)為25.93萬(wàn)億元，較11月下降約3917億元。分產(chǎn)品類型來(lái)看，主要是固定收益類產(chǎn)品環(huán)比下降2508億元。按往年數(shù)據(jù)看，2022年和2023年1月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模分別環(huán)比下降3122億元和4339億元，2022年和2023年1月固定收益類產(chǎn)品規(guī)模分別環(huán)比上升9606億元和下降7265億元。就2021-2023年數(shù)據(jù)來(lái)看，歷年1月理財(cái)凈減持現(xiàn)券。
今年資金出表緩慢使得理財(cái)配債節(jié)奏產(chǎn)生一定遲滯。邏輯上講今年不強(qiáng)調(diào)信貸開(kāi)門(mén)紅的情況下，理財(cái)在年初恢復(fù)的規(guī)模應(yīng)該強(qiáng)于往年季節(jié)性，但是數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，截至1月7日，凈值型非結(jié)構(gòu)性理財(cái)存續(xù)規(guī)模為26.13萬(wàn)億，較去年底恢復(fù)0.21萬(wàn)億元。在現(xiàn)券市場(chǎng)上理財(cái)在今年第一周凈減持現(xiàn)券239億元，理財(cái)恢復(fù)節(jié)奏似乎慢于預(yù)期。這背后的原因可能在于銀行還是缺資金，股份行融出資金規(guī)模仍較低，資金出表緩慢使得理財(cái)資金配置債券產(chǎn)生一定遲滯。但是考慮到銀行負(fù)債成本，存款利率下行將再次帶來(lái)資金出表回流理財(cái)，預(yù)計(jì)理財(cái)配債力量將在后面更明顯體現(xiàn)。
銀行理財(cái)破凈率整體略有下降。（1）市場(chǎng)整體來(lái)看，截至2024年1月5日，理財(cái)整體破凈率為2.50%。（2）機(jī)構(gòu)類型看，2023年12月股份行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)子破凈率分別為6.56%、1.6%、1.1%、4.26%。（3）分投資類型看，2023年12月固定收益類、權(quán)益類、混合類產(chǎn)品破凈率分別為1.68%、46.28%、27.35%。（4）分運(yùn)作模式看，2023年12月封閉式凈值型和開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品破凈率分別為2.77%和4.39%。
2023年12月主要類型機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)占比下降。我們統(tǒng)計(jì)了各類機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比，定義為理財(cái)產(chǎn)品成立以來(lái)年化收益率低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（下限）。就國(guó)股城農(nóng)商行及其理財(cái)子而言，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的規(guī)模占比最大的機(jī)構(gòu)為國(guó)有理財(cái)子，不過(guò)占比略有下降，2023年12月國(guó)有理財(cái)子業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)規(guī)模占比28.48%，環(huán)比減少3.95%。此外，股份理財(cái)子、城商行、城商理財(cái)子、農(nóng)商行、農(nóng)商理財(cái)子業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)規(guī)模占比均有所下降。
理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)實(shí)際募集規(guī)?；厣?，新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)小幅下降。2023年12月理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模3795億元，較11月增加153億元。2023年12月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3.38%，較11月下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。
分運(yùn)作模式來(lái)看，2023年12月封閉式產(chǎn)品新發(fā)產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模環(huán)比增加，最小持有期型產(chǎn)品、每日開(kāi)放型產(chǎn)品新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)小幅上升。2023年12月封閉式產(chǎn)品發(fā)行3585億元，較11月增加72億元；封閉式產(chǎn)品、固定期限定開(kāi)型產(chǎn)品、最小持有期型產(chǎn)品、每日開(kāi)放型產(chǎn)品新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為3.42%、3.61%、3.11%、2.83%。
2024年1月封閉式理財(cái)?shù)狡谝?guī)模較2023年12月上升。破凈的理財(cái)產(chǎn)品到期規(guī)模上升，但業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品到期規(guī)模下降。封閉式凈值型產(chǎn)品1月到期5481億元，到期壓力環(huán)比增加1575億元。分周度來(lái)看，封閉式凈值型在1月7日當(dāng)周、1月14日當(dāng)周、1月21日當(dāng)周、1月28日當(dāng)周分別到期968、1154、886、1589億元。根據(jù)截至2023年12月31日存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，破凈的封閉式凈值型和開(kāi)放式凈值型將在1月分別到期16億元和54億元，合計(jì)70億元，較2023年12月增加20億元；業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的封閉式凈值型產(chǎn)品和開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品將在1月分別到期億元1468和1035億元，合計(jì)2503億元，較2023年12月減少431億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：債市風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，統(tǒng)計(jì)與實(shí)際情況存在偏差。
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