>> 華泰期貨-銅周報：TC價格持續(xù)回落，銅價預(yù)期震蕩偏強(qiáng)-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，1月12日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價格運(yùn)行于68,145元/噸至69,635元/噸，周中呈現(xiàn)探底回升格局。平均升貼水報價運(yùn)行于-45至190元/噸，升貼水報價呈現(xiàn)震蕩走低。
庫存方面，1月12日當(dāng)周，LME庫存下降0.74萬噸至15.58萬噸。上期所庫存上漲1.00萬噸至4.31萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降0.49萬噸至7.20萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.07萬噸至0.91萬噸。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國2023年12月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期不減反增，在周五PPI數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期后，交易員再次加大對美聯(lián)儲今年降息的押注，預(yù)計全年降息160個基點(diǎn)。此前有數(shù)位美聯(lián)儲官員繼續(xù)反對市場對美聯(lián)儲最早于3月份降息的預(yù)期，稱現(xiàn)在相信通脹正在持續(xù)降溫還為時過早。但目前看來，市場對于未來美聯(lián)儲利率變動路徑的預(yù)期仍然較為多變。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場活躍度較穩(wěn)定，進(jìn)口礦加工費(fèi)持續(xù)下行，部分貿(mào)易商系數(shù)上漲幅度較大，買方持觀望態(tài)度。部分市場參與者長單談判進(jìn)度依然較緩慢。據(jù)外電1月12日消息，智利國家銅業(yè)公司Codelco表示，上季度銅產(chǎn)量同比下降，因這家全球最大的銅生產(chǎn)商正從采礦事故和項目延誤中艱難恢復(fù)。中國海關(guān)總署1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為248.1萬噸，2023年累計進(jìn)口2,753.6萬噸，較2022年的2,523.3萬噸增加9.1%。國內(nèi)TC價格下降11美元/噸至47.63美元/噸。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸。上周產(chǎn)量增加，部分檢修等原因影響產(chǎn)量的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)。加之冶煉企業(yè)紛紛爭取開門紅，以及新增產(chǎn)能都在爬產(chǎn)中，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此上周產(chǎn)量增加。由于目前臨近年關(guān)，因此產(chǎn)量變動預(yù)計有限。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于上周銅價重心連續(xù)回落，加之現(xiàn)貨升水同樣下跌明顯，下游消費(fèi)尚可，日內(nèi)入市接貨補(bǔ)庫積極性較高，整體需求繼續(xù)回升，且部分時間現(xiàn)貨表現(xiàn)大幅貼水時，少數(shù)貿(mào)易商表現(xiàn)逢低收貨情緒
總體而言，目前TC價格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，上周價格已經(jīng)下降至47美元/噸一線，此前礦端供應(yīng)或?qū)⒙杂羞^剩的預(yù)期正在逐步發(fā)生改變，同時下游雖然進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著銅價的回落，下游補(bǔ)庫意愿仍將有所回升，因此在目前情況下，銅品種仍建議以逢低買入為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put @65,000元/噸
■風(fēng)險
旺季需求大幅不及預(yù)期
海外流動性風(fēng)險
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