>> 華泰期貨-油脂周報：春節(jié)備貨啟動，油脂小幅去庫-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
油脂觀點
■市場分析
本周三大油脂期貨盤面震蕩偏強運行，棕櫚油表現(xiàn)強勢，菜籽油表現(xiàn)較弱，1月10日中午，馬來西亞MPOB供需報告發(fā)布，馬來庫存下降幅度超預(yù)期，產(chǎn)量下降幅度同樣超預(yù)期，報告發(fā)布后，棕櫚油上漲幅度較大，領(lǐng)漲油脂。菜籽油則因為近端供應(yīng)壓力仍然偏大在油脂中表現(xiàn)較弱。
后市看，豆油方面，1月13日凌晨USDA 1月供需報告公布，美豆方面，報告將美豆新作大豆單產(chǎn)從49.9蒲/英畝上調(diào)至50.6蒲/英畝，最終美豆新作產(chǎn)量上調(diào)了3600萬蒲至41.65億蒲（1.1334億噸）。而新作期末庫整體環(huán)比增加3500萬蒲（94萬噸），至2.8億蒲（762萬噸）。巴西舊作方面無調(diào)整。新作方面，產(chǎn)量下調(diào)400萬噸至1.57億噸，同時巴西新作壓榨消耗也下調(diào)200萬噸，最終巴西新作大豆期末庫存下調(diào)180萬噸至3580萬噸。報告對阿根廷舊作無調(diào)整，但將新作產(chǎn)量上調(diào)200萬噸至5000萬噸，壓榨消耗上調(diào)100萬噸，最終新作期末庫存增加140萬噸至2596萬噸。整體來看，此次報告對巴西新作大豆產(chǎn)量進行了下調(diào)，但阿根廷大豆產(chǎn)量受播種時良好天氣的影響而上調(diào)，南美大豆整體豐產(chǎn)疊加美豆單產(chǎn)出現(xiàn)上調(diào)導致美豆供應(yīng)增加，此次報告影響中性偏空。受報告利空影響，CBOT大豆大幅下挫，逼近1200一線，后止跌反彈，跌幅收窄。目前巴西種植已結(jié)束，阿根廷種植進度79%，由于南美幾乎所有的大豆生產(chǎn)國種植面積都增加，疊加近期有利天氣，大豆產(chǎn)量不排除進一步提高，對CBOT大豆有壓制。國內(nèi)12月大豆進口982.3萬噸，1-12月大豆進口為9940.9萬噸，近期國內(nèi)整體大豆的供應(yīng)較為充足，今年國內(nèi)整體春節(jié)備貨并未明顯上量，但剛需采貨還是陸續(xù)進行，所以國內(nèi)油廠1月貨量部分已售完，總的賣壓不大，加上預(yù)期2-3月國內(nèi)大豆到港量不多，因此近期豆油基差堅挺，南美大豆上市前，豆油尚有利好支撐，預(yù)計圍繞7500一線震蕩，但后期隨著龐大的供應(yīng)上市，豆油難言樂觀。
棕櫚油方面，1月10日，馬來12月MPOB報告發(fā)布，產(chǎn)量為1550797噸，環(huán)比減少13.31%，低于市場預(yù)期;12月棕櫚油庫存量為2291167噸，環(huán)比減少4.64%，低于市場預(yù)期;12月出口為1334441噸，環(huán)比減少5.12%，基本與市場預(yù)期持平。整體MPOB數(shù)據(jù)利多，但隨后馬來1月上旬出口數(shù)據(jù)不佳限制了漲幅。隨著印尼、馬來不斷推進棕櫚油在生物柴油的參混，棕櫚油工業(yè)屬性越來越強，促進了棕櫚油消費增長的預(yù)期。雖OPEC+成員國今年一季度仍然承諾自愿減產(chǎn)，但盤面不升反跌，反映了市場對需求和全球經(jīng)濟前景的擔憂，對生柴的消費有拖累。國內(nèi)由于進口利潤不佳，進口預(yù)計下滑，春節(jié)備貨開始有所啟動，棕櫚油日度成交量有所增加，近期棕櫚油小幅去庫，對棕櫚油有一定的支撐，但由于原油和其他油脂弱勢，棕櫚油很難一枝獨秀，短期預(yù)計在7000-7300之間震蕩。
菜籽油方面，洲際交易所（ICE）油菜籽期貨上周低位震蕩，油菜籽價格是近三年來的最低價格，總體需求低迷，加拿大供應(yīng)充足。由于加籽價格低迷，進口成本下降，目前進口菜籽壓榨小幅盈利。1月菜籽到港在50萬噸左右，再加上前期陸續(xù)通關(guān)的菜籽，菜籽供應(yīng)不缺。國際菜油價格低廉，不斷流入國內(nèi)也令國內(nèi)菜油承壓。目前已是春節(jié)備貨期，市場已經(jīng)開始提貨，對菜油形成提振。目前菜油因其性價比良好市場有需求，但近端現(xiàn)貨壓力依然無法短期內(nèi)消化，導致菜油在三大油脂中表現(xiàn)最差，在消化完近端龐大供應(yīng)之前，菜籽油預(yù)計依舊偏弱運行。
■策略
中性
■風險
無
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