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策略摘要
　　PX及PTA觀望。美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤有所走高，理論對應PX提負積極性較高，前期廣東石化短停，PX加工費堅挺，隨著廣東石化復工，后續(xù)檢修不多，亞洲PX延續(xù)庫存回建周期，等待2-3月改善。建議PX加工費觀望等待回調，等待2024年度PX長線偏緊的機會。聚酯開工率仍超預期堅挺，終端需求韌性不錯，但PTA高開工背景下，1-2月PTA延續(xù)庫存回建周期，等待PTA加工費壓縮減產(chǎn)再平衡?？傮w看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX仍處于短期累庫VS長期偏緊的矛盾，建議暫觀望。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　上游芳烴方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤有所走高，理論對應PX提負積極性較高。
　　PX方面，本周PX加工費355美元/噸（-23），PX加工費維持震蕩。國內(nèi)PX開工率83.2%（+4.7%），亞洲PX開工率78.3%（+4.5%）。本周廣東石化重啟，目前接近滿負荷運行，國內(nèi)PX開工快速回升。存量裝置方面，青島麗東負荷5成；烏魯木齊石化，大榭石化負荷6成左右，福建聯(lián)合石化，遼陽石化，福佳大化，中金石化，中化泉州，九江石化負荷7成左右，其余裝置負荷基本在8-9成。綜合來看，前期廣東石化短停，PX加工費堅挺，隨著廣東石化復工，后續(xù)檢修不多，亞洲PX延續(xù)庫存回建周期，等待2-3月改善。建議PX加工費觀望等待回調，等待2024年度PX長線偏緊的機會。
　　TA方面，本周TA加工費232元/噸（-128），TA加工費快速回落。TA開工率83.8%（0%），本周國內(nèi)負荷變化不大，TA開工維持高位運行。存量裝置方面，三房巷120萬噸，亞東石化70萬噸處于停車狀態(tài)。另外，福海創(chuàng)負荷8成。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸以及嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運行。此外，海南逸盛整體負荷8成。整體來看，PTA高開工背景下，1-2月PTA延續(xù)庫存回建周期，等待PTA加工費壓縮減產(chǎn)再平衡。
　　終端方面，聚酯開工率仍超預期堅挺，終端需求韌性不錯。江浙織造負荷73%（-3%），江浙加彈負荷82%（-3%），聚酯開工率90.4%（+0.2%），直紡長絲負荷90.8%（+0.4%），春節(jié)臨近，部分終端已開始陸續(xù)放假，但聚酯整體負荷仍維持高位運行。POY庫存天數(shù)15.5天（+0.3）、FDY庫存天數(shù)14.9天（+0.6）、DTY庫存天數(shù)23.2天（-0.1），訂單接近尾聲，下游采購意愿一般，庫存略有累積。滌短工廠開工率85.2%（-0.9%），滌短工廠權益庫存天數(shù)16.2天（0）；瓶片工廠開工率74.4%（+1.0%）。
　　■策略
　　PX及PTA觀望。美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤有所走高，理論對應PX提負積極性較高，前期廣東石化短停，PX加工費堅挺，隨著廣東石化復工，后續(xù)檢修不多，亞洲PX延續(xù)庫存回建周期，等待2-3月改善。建議PX加工費觀望等待回調，等待2024年度PX長線偏緊的機會。聚酯開工率仍超預期堅挺，終端需求韌性不錯，但PTA高開工背景下，1-2月PTA延續(xù)庫存回建周期，等待PTA加工費壓縮減產(chǎn)再平衡。總體看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX仍處于短期累庫VS長期偏緊的矛盾，建議暫觀望。
　　■風險
　　原油價格大幅波動，聚酯開工的降負速率。