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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬買入套保；黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　美元指數(shù)持續(xù)走高，開年以來主要股指均面臨不同程度壓力。受美國(guó)12月非農(nóng)超預(yù)期影響，以及12月CPI超預(yù)期影響，美元指數(shù)開年以來從近100.5的低位走高至102.5以上，美聯(lián)儲(chǔ)3月及5月降息的概率持續(xù)走低，對(duì)全球股指帶來不同程度壓力，尤其近期A股再度調(diào)整，并帶動(dòng)整體商品走弱，需要關(guān)注后續(xù)調(diào)整的持續(xù)性。對(duì)于12月非美數(shù)據(jù)，目前能夠明確的是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)緊張程度確實(shí)在緩和，且失業(yè)率的韌性是由勞動(dòng)人口供給下降所導(dǎo)致的，后續(xù)“就業(yè)—薪資—消費(fèi)”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的閉環(huán)短期仍難打破，但提前降息的可能性仍然存在。
　　春節(jié)假期帶來商品季節(jié)性的庫存變化周期，關(guān)注庫存的超季節(jié)性信號(hào)。春假假期是國(guó)內(nèi)主要工業(yè)品庫存季節(jié)性變化的主要原因之一，在春節(jié)假期前，下游工廠和施工項(xiàng)目將逐漸提前放假，節(jié)后復(fù)工，與此同時(shí)，上游成材生產(chǎn)端降幅較低，帶來春節(jié)前后的庫存周期性變化，春節(jié)因素對(duì)價(jià)格的影響甚至能跨越前后兩個(gè)月，該階段的庫存超季節(jié)性變動(dòng)則對(duì)價(jià)格影響明顯上升，目前呈現(xiàn)供需雙弱的局面。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)預(yù)期持續(xù)改善對(duì)整體黑色板塊有所提振，目前靜待微觀數(shù)據(jù)確認(rèn)。能源方面，2024年一季度累庫預(yù)期是當(dāng)前拖累油價(jià)的主要邏輯；化工板塊受油價(jià)拖累，其中甲醇、EG、橡膠相對(duì)具有韌性。農(nóng)產(chǎn)品目前重點(diǎn)關(guān)注南美天氣變化，帶來的飼料機(jī)會(huì)。貴金屬方面，趨勢(shì)上繼續(xù)保持樂觀，但短期降息計(jì)價(jià)相對(duì)充分后，需要等待新的信號(hào)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。