>> 東吳證券-有色金屬行業(yè)跟蹤周報：美國通脹預(yù)期反復(fù)擾動，但不改經(jīng)濟(jì)降溫趨勢，黃金及工業(yè)金屬價格有所回落-240113
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 1557KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥文 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
回顧本周行情（1月8日-1月12日），有色板塊本周上漲0.20%，在全部一級行業(yè)中漲幅靠前。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中能源金屬板塊上漲4.51%，小金屬板塊上漲0.33%，金屬新材料板塊下跌0.89%，工業(yè)金屬板塊下跌0.91%，貴金屬板塊下跌3.19%。工業(yè)金屬方面，美國通脹預(yù)期反復(fù)擾動，但不改經(jīng)濟(jì)降溫趨勢，工業(yè)金屬價格表現(xiàn)有所回落，預(yù)計整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美元指數(shù)橫盤，十年期美債利率處于3.8%至4%區(qū)間震蕩，預(yù)計后續(xù)價格維持震蕩上行走勢。
周觀點：
銅：海外利率環(huán)境擾動，銅價環(huán)比下跌。本周倫銅報收8,375美元/噸，周環(huán)比下跌1.26%；滬銅報收68,200元/噸，周環(huán)比下跌0.28%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價格持續(xù)走跌至52美元/噸。周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC仍保持下行趨勢，智利官方數(shù)據(jù)顯示，其2023年11月銅產(chǎn)量同比下降3.1%，礦端的干擾使得市場對銅遠(yuǎn)期供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂，對銅價形成支撐；需求方面，本周銅價延續(xù)跌勢，周內(nèi)進(jìn)口銅到貨沖擊市場現(xiàn)貨升水回落，下游入市接貨情緒回暖，消費表現(xiàn)回升。我們認(rèn)為目前礦端供應(yīng)在短期略顯短缺、長期供應(yīng)預(yù)期收緊，海外利率環(huán)境預(yù)期有所擾動，但不改長期寬松預(yù)期，預(yù)計銅價維持震蕩走勢。
鋁：需求維持弱勢，氧化鋁供給預(yù)期反復(fù)擾動，鋁價環(huán)比下跌。本周LME鋁報收2,235美元/噸，較上周下跌2.19%；滬鋁報收19,030元/噸，較上周下跌0.86%。供應(yīng)端，本周內(nèi)電解鋁無新增或減少產(chǎn)能，開工維持在88.87%。需求端，本周鋁棒鋁板企業(yè)減產(chǎn)為主，鋁棒開工率環(huán)比減少0.24%、鋁板帶箔開工率環(huán)比減少2.56%，主要受到環(huán)保管控及需求不足影響，電解鋁的理論需求有所回落。本周海內(nèi)外鋁價呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，上半周由于氧化鋁期貨回落帶動鋁價回落，下半周由于洛陽發(fā)布環(huán)境污染預(yù)警，導(dǎo)致部分氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步受限，氧化鋁焙燒產(chǎn)量有所減少，帶動滬鋁回升。預(yù)計鋁價短期維持震蕩走勢，長期需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況。
黃金：美國通脹預(yù)期反復(fù)擾動，但不改經(jīng)濟(jì)降溫趨勢，海內(nèi)外黃金價格有所回落。本周COMEX黃金收盤價為2033.10美元/盎司，周環(huán)比下跌0.87%；SHFE黃金收盤價為480.78元/克，周環(huán)比下跌0.33%。美國12月CPI年率錄得同比上漲3.4%，超出預(yù)期的預(yù)期3.2%，較11月的3.1%有所反彈，為三個月來的最高漲幅；剔除食品和能源成本的美國12月核心CPI年率錄得同比增速為3.9%，雖超出的預(yù)期3.8%，但為2021年5月以來首次跌破4%；美國12月PPI年率錄得同比增長1%，低于預(yù)期的1.3%，前值為0.9%；美國12月核心PPI年率錄得同比增長1.8%，低于預(yù)期的1.9%，前值為2%。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出通脹預(yù)期的反復(fù)擾動，PPI通常被視為CPI的前值指標(biāo)，美國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)降溫概率提升，美聯(lián)儲3月降息概率提升至81%，截至1月12日，本周美元指數(shù)橫盤，十年期美債利率處于3.8%至4%區(qū)間震蕩，海內(nèi)外黃金價格有所回落，預(yù)計短期黃金價格受到利率環(huán)境的改善與衰退預(yù)期的影響將保持震蕩走勢，長期走勢需進(jìn)一步關(guān)注海內(nèi)外衰退風(fēng)險。
風(fēng)險提示：美元持續(xù)走強；下游需求不及預(yù)期。
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