>> 中泰證券-交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：民航春運(yùn)或創(chuàng)新高，催化航空板塊上行-240113
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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來(lái)源： |
中泰證券 |
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增持 |
作者： |
杜沖 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：一、航空機(jī)場(chǎng)：1）民航春運(yùn)或創(chuàng)新高，催化航空板塊上行。受2024年春運(yùn)預(yù)期催化，本周航空板塊表現(xiàn)較好。根據(jù)中國(guó)民航局預(yù)測(cè)，春運(yùn)期間民航運(yùn)輸旅客量將達(dá)到8000萬(wàn)人次，日均200萬(wàn)人次，較2019年春運(yùn)增長(zhǎng)9.8%，較2023年春運(yùn)增長(zhǎng)44.9%，有望創(chuàng)歷史新高。根據(jù)同程旅行1月11日發(fā)布的《2024年春節(jié)旅行趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》，截至目前，2月8日至2月17日之間出發(fā)的機(jī)票搜索熱度同比上漲近2倍，其中國(guó)際機(jī)票搜索熱度同比增長(zhǎng)近7倍，超過(guò)2019年同期水平。出游方面，“北上看雪”和“南下避寒”貫穿春節(jié)假期，哈爾濱成為2024年春節(jié)假期最熱門(mén)的旅游目的地。東南亞及東亞國(guó)家仍是最熱門(mén)的出境游目的地，阿聯(lián)酋、澳大利亞等中長(zhǎng)線(xiàn)出境游目的地也進(jìn)入榜單前十。2）中國(guó)航協(xié)披露2023年四季度運(yùn)行情況：1月11日，中國(guó)航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)召開(kāi)今年首次理事單位季度信息溝通會(huì)。會(huì)議透露，2023年四季度行業(yè)完成旅客運(yùn)輸量1.6億人次，比三季度減少2000萬(wàn)人次、下降13.7%。其中境內(nèi)旅客運(yùn)輸量1.4億人次，比2019年同期增長(zhǎng)1%；國(guó)際和地區(qū)恢復(fù)至2019年同期的6成。四季度全行業(yè)新引進(jìn)客機(jī)45架，截至2023年底，航司運(yùn)輸機(jī)隊(duì)規(guī)模超過(guò)4200架，其中客機(jī)近4000架。四季度飛機(jī)日利用率為8小時(shí)/天，環(huán)比三季度下降0.9小時(shí)，恢復(fù)至2019年同期的88%，全年飛機(jī)日利用率8.1小時(shí)，同比提高3.8小時(shí)，比2019年低1.2小時(shí)；正班客座率為79%，環(huán)比三季度下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)至2019年同期的96%。四季度平均票價(jià)為786元，環(huán)比下降23%，同比下降5.8%。四季度客運(yùn)收益水平回落，單月平均客運(yùn)收入低于500億元，環(huán)比三季度下降約1/4。四季度航空公司出現(xiàn)整體虧損，受航油成本同比較大幅度增加等因素影響，1-11月航空公司累計(jì)虧損12.3億元，全年同比減虧約1600億元。2024年春運(yùn)即將到來(lái)，“避寒游”、“冰雪游”熱度提升，部分國(guó)家的免簽政策為旅客出境游提供便利，燃油附費(fèi)的降低以及航司退改簽新規(guī)均有效降低旅客出行成本，預(yù)計(jì)民航需求有望進(jìn)一步提升，航空板塊有望進(jìn)一步上行。我們認(rèn)為中長(zhǎng)期看行業(yè)基本面向好趨勢(shì)不改，國(guó)際市場(chǎng)受中美航線(xiàn)復(fù)蘇、出入境簽證政策放寬等利好驅(qū)動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需格局有望進(jìn)一步改善，疊加票價(jià)市場(chǎng)化改革利好，航空公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)觸底反彈帶來(lái)的β行情，建議重點(diǎn)把握投資機(jī)會(huì)。此外，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦吉祥航空、春秋航空，建議關(guān)注中國(guó)東航、南方航空、華夏航空、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強(qiáng)。中特估引領(lǐng)，板塊提估值輪動(dòng)，交運(yùn)板塊長(zhǎng)期被低估值的公路、鐵路、港口迎來(lái)價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進(jìn)港口提質(zhì)增效、化解過(guò)剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的重要舉措，上市公司有望迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。2022年以來(lái)山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實(shí)施方案仍在醞釀中，預(yù)計(jì)上市公司有望迎來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績(jī)。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團(tuán)、招商港口。
三、大宗供應(yīng)鏈：順周期引領(lǐng)，供應(yīng)鏈覺(jué)醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)向好預(yù)期較強(qiáng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正從過(guò)去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。2023年7月以來(lái)，官方陸續(xù)調(diào)整及優(yōu)化房地產(chǎn)相關(guān)政策，個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策逐步在各地落實(shí)實(shí)施。11月22日，深圳市住房和建設(shè)局優(yōu)化了普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并降低了首付比例。12月14日，北京和上海同步調(diào)整優(yōu)化購(gòu)房政策。北京調(diào)整了個(gè)人住房貸款政策和普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，涉及首付比例、貸款利率、貸款年限以及普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等多個(gè)方面。上海調(diào)整普通住房標(biāo)準(zhǔn)并優(yōu)化差別化住房信貸政策。此外，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。我們認(rèn)為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)引領(lǐng)順周期，疊加1萬(wàn)億國(guó)債推動(dòng)基建投資，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)集中化趨勢(shì)日漸明朗，龍頭廈門(mén)國(guó)貿(mào)、廈門(mén)象嶼市場(chǎng)份額及盈利水平長(zhǎng)期向好趨勢(shì)明確，板塊調(diào)整之后，配置機(jī)遇正佳，建議重點(diǎn)關(guān)注。
航空：日均執(zhí)飛航班量周環(huán)比增減不一，平均飛機(jī)利用率周環(huán)比上升。1）1月8日-1月12日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2248.20架次，周環(huán)比增加2.30%；東方航空2225.60架次，周環(huán)比增加4.29%；中國(guó)國(guó)航1536.40架次，周環(huán)比增加4.63%；春秋航空444.40架次，周環(huán)比增加0.90%；吉祥航空341.00架次，周環(huán)比減少0.21%。2）1月8日-1月12日，平均飛機(jī)利用率：南方航空7.80小時(shí)/日，周環(huán)比增加1.30%；東方航空7.50小時(shí)/日，周環(huán)比增加2.74%；中國(guó)國(guó)航7.50小時(shí)/日，周環(huán)比
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