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乘用車(chē)：基本面持續(xù)向好，2024年有望穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　2023年銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期，全年批發(fā)銷(xiāo)量2606.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.6%。2023年1-11月累計(jì)上牌量1864.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.8%。渠道庫(kù)存略有增長(zhǎng)，但仍處于健康水平。自主品牌份額持續(xù)提升，通過(guò)發(fā)力中高端市場(chǎng)帶動(dòng)市場(chǎng)成交均價(jià)提升。我們認(rèn)為2023年下半年以來(lái)行業(yè)供給持續(xù)優(yōu)化，新產(chǎn)品周期帶動(dòng)下游需求保持韌性，我們預(yù)計(jì)2024年乘用車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到2686萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.0%。
　　新能源：2024年新能源滲透率有望達(dá)到43%
　　新能源需求持續(xù)向上。2023年1-11月新能源乘用車(chē)批發(fā)787.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.3%，新能源滲透率為33.9%，同比提升6.8pct。2023年1-11月新能源乘用車(chē)零售635.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.4%。新能源滲透率為34.1%，同比提升8.2pct。純電車(chē)型滲透率較為穩(wěn)定，插混車(chē)型為新能源乘用車(chē)滲透率提升貢獻(xiàn)主要增量。行業(yè)優(yōu)質(zhì)供給增加和車(chē)型價(jià)格下探帶動(dòng)中高端新能源滲透率明顯提升。我們預(yù)計(jì)2024年新能源乘用車(chē)滲透率有望達(dá)到1150萬(wàn)輛，新能源滲透率達(dá)到43%。
　　零部件：原材料價(jià)格有望維持平穩(wěn)
　　零部件企業(yè)根據(jù)下游銷(xiāo)量預(yù)期決定資本開(kāi)支計(jì)劃，產(chǎn)能周期相對(duì)行業(yè)周期有滯后，乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)疊加新能源車(chē)滲透率持續(xù)提升，零部件企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，板塊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步回升。原材料方面，鋼、鋁、塑料、純堿等價(jià)格走勢(shì)較為穩(wěn)定，結(jié)合2024年供需情況，我們認(rèn)為2024年原材料價(jià)格有望維持穩(wěn)定。出口方面，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)密集出海，多家企業(yè)在墨西哥建設(shè)工廠，匯率變動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響有所增強(qiáng)。
　　商用車(chē)：全年銷(xiāo)量符合預(yù)期
　　2023年全年重卡批發(fā)銷(xiāo)量約為91萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%，2023年1-11月上牌銷(xiāo)量為57.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.6%。輕卡銷(xiāo)量恢復(fù)向上，2023年1-11月輕卡批發(fā)銷(xiāo)量為172.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.3%。上牌方面，剔除皮卡之后，2023年1-11月銷(xiāo)量131.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.7%?？蛙?chē)銷(xiāo)量恢復(fù)正增長(zhǎng)，2023年1-11月大中客銷(xiāo)量為7.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.8%。商用車(chē)行業(yè)景氣度回升，其中重卡銷(xiāo)量仍低于中樞區(qū)間下限，重卡銷(xiāo)量有望繼續(xù)維持提升態(tài)勢(shì)。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為汽車(chē)行業(yè)基本面持續(xù)向好，2024年有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。整車(chē)方面，智能加速，看好技術(shù)領(lǐng)先+銷(xiāo)量?jī)冬F(xiàn)車(chē)企，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、比亞迪等。零部件的成長(zhǎng)核心在于創(chuàng)新，智能化+機(jī)器人開(kāi)啟新成長(zhǎng)，推薦伯特利、保隆科技、星宇股份、華陽(yáng)集團(tuán)、光峰科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)、德賽西威、科博達(dá)、繼峰股份、拓普集團(tuán)、新泉股份、銀輪股份、凌云股份、華域汽車(chē)、福耀玻璃、森麒麟，建議關(guān)注電連技術(shù)。商用車(chē)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)，估值處于歷史低位，推薦濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽、宇通客車(chē)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)偏差風(fēng)險(xiǎn)。