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油脂：USDA報(bào)告利空，警惕油脂回落風(fēng)險(xiǎn)
　　主要邏輯：
　　1、供給：USDA1月供需報(bào)告上調(diào)2023/24年美豆產(chǎn)量95萬噸，下調(diào)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量400萬噸，上調(diào)2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量200萬噸。
　　2、需求：ITS、AmSpec和SGS數(shù)據(jù)分別顯示，1月1-10日馬棕出口環(huán)比-3.9%、-9.8%和-39.1%。
　　3、庫存：至1月12日當(dāng)周，港口豆油庫存83.9萬噸，周環(huán)比-2.33%；棕油商業(yè)庫存96.7萬噸，周環(huán)比-2.72%。
　　4、總結(jié)：在市場情緒回暖及MPOB報(bào)告利多的影響下，上周國內(nèi)油脂震蕩上漲。從宏觀環(huán)境看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所分化，上周美元橫盤震蕩，原油市場繼續(xù)圍繞紅海運(yùn)輸、中東地緣局勢(shì)、OPEC+減產(chǎn)及美國原油產(chǎn)需等因素交易，上周油價(jià)也未能突破震蕩格局。產(chǎn)業(yè)方面，去年12月以來巴西干旱區(qū)域降水持續(xù)改善，市場對(duì)南美豆豐產(chǎn)預(yù)期再度升溫，而上周CONAB報(bào)告大幅下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量500萬噸，但USDA1月報(bào)告僅下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量400萬噸，且上調(diào)美豆和阿根廷大豆產(chǎn)量，USDA報(bào)告較市場預(yù)期偏空，另近期進(jìn)口大豆升貼水及成本下降也利空油脂市場。棕油方面，馬棕12月產(chǎn)量和庫存降幅超預(yù)期，MPOB報(bào)告較市場利多，1、2月仍處棕油減產(chǎn)季，SPPOMA數(shù)據(jù)1月1-10日馬棕產(chǎn)量環(huán)降幅度近22%，后期棕油供應(yīng)季節(jié)性下降趨勢(shì)不變。菜油方面，受進(jìn)口利潤較差影響，第1周國內(nèi)油廠菜籽、菜油庫存繼續(xù)環(huán)比下降，國內(nèi)菜油供應(yīng)或逐步趨減。綜上分析，目前油脂面臨豆類市場偏空、棕油市場偏多的博弈，在USDA報(bào)告利空影響下，近日警惕油脂回落風(fēng)險(xiǎn)。
　　操作建議：區(qū)間操作。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：馬棕降庫慢、南美豆豐產(chǎn)預(yù)期等利空油脂；棕油超預(yù)期減產(chǎn)、原油上漲等利多油脂。