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黑色：基本面變化有限，震蕩態(tài)勢不改
　　昨日盤面企穩(wěn)小幅反套，吸引現(xiàn)貨補(bǔ)庫成交轉(zhuǎn)好，不過夜盤礦石下跌帶著黑色重新走弱。從基本面來看，鋼廠處于虧損狀態(tài)，1月復(fù)產(chǎn)態(tài)度較為理性，卷螺產(chǎn)量下降，短期供給壓力有限，成材供需矛盾不顯著。當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)接近貿(mào)易商冬儲心理價(jià)位區(qū)間，同時(shí)鋼廠資金回籠后可能會在爐料跌價(jià)之際補(bǔ)庫。因此，看不到太多深跌驅(qū)動(dòng)，在無政策增量下傾向進(jìn)入盤整階段。
　　具體來看，在鋼企復(fù)產(chǎn)背景下，前期礦石現(xiàn)貨價(jià)格的回調(diào)，給予了鋼企補(bǔ)庫時(shí)機(jī)，昨日現(xiàn)貨市場量價(jià)齊升。與鋼企鐵水產(chǎn)出一并增加在于進(jìn)口礦庫存，一方面，鋼企復(fù)產(chǎn)同時(shí)提升疏港水平，致使鋼廠庫存增加；另一方面，港口庫存增庫以及壓港船舶量再度攀升，皆凸顯了短期進(jìn)口礦的到貨壓力，基于此庫存壓力，夜盤時(shí)段礦石盤面價(jià)格有所回落。煤礦供應(yīng)端，節(jié)后部分前期停產(chǎn)檢修煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，本周產(chǎn)量回升，洗煤廠開工率下行，煤礦庫存大幅增加。需求端，鐵水延續(xù)下降，現(xiàn)實(shí)需求邊際走弱，補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，部分鋼廠開啟二輪提降，市場觀望情緒增強(qiáng)。廢鋼方面，鋼廠階段性補(bǔ)庫存或者跌價(jià)均會刺激基地出貨，到貨整體表現(xiàn)為高位震蕩。電爐處于盈虧平衡，疊加季節(jié)性因素，廢鋼消耗回落。高爐鋼廠集中檢修結(jié)束，但復(fù)產(chǎn)仍偏緩慢，日耗同鐵水下滑。鋼廠冬儲補(bǔ)庫，廠庫繼續(xù)增加。綜合來看，基本面交易權(quán)重轉(zhuǎn)弱，宏觀層面并無重大利空，廢鋼跟隨板塊震蕩運(yùn)行。鐵合金方面，硅錳供需企穩(wěn)，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需偏中性，能源成本預(yù)計(jì)有所回落，短期震蕩運(yùn)行。動(dòng)力煤正值迎峰度冬旺季，日耗處于高位，中下游庫存均有所回落。節(jié)后詢貨有所增加，在成本支撐下，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，然氣溫逐步回升，旺季預(yù)期轉(zhuǎn)弱，港口庫存和電廠庫存依舊偏高，下游需求釋放有限，市場僵持博弈，煤價(jià)承壓震蕩。玻璃方面，宏觀預(yù)期改善，現(xiàn)貨基本面依舊健康，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩運(yùn)行。純堿供應(yīng)大于剛需，現(xiàn)貨邊際趨弱，盤面震蕩偏弱。
　　整體而言，當(dāng)前國內(nèi)政策真空期疊加海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場重回產(chǎn)業(yè)基本面。但淡季黑色乏陳可善，向上看不到需求新增量，往下也缺乏產(chǎn)業(yè)鏈全面累庫后負(fù)反饋基礎(chǔ)，盤面震蕩運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注成材累庫進(jìn)度和宏觀政策。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)） 
　　中線展望：震蕩