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上周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏強(qiáng)，倫敦金上行1.8%，倫敦銀下行-1.62%。金銀比從前周的84.9回升至86.7，美國5年期TIPS回落至1.72%（10年期TIPS回升至1.72%）。
　　本周貴金屬價格保持震蕩偏強(qiáng)狀態(tài)，短期周五金銀走勢高位回落，但我們認(rèn)為僅僅是上漲過程中的回調(diào)。以經(jīng)濟(jì)下行帶來的降息預(yù)期是黃金此輪上漲的主要邏輯，然而，從聯(lián)邦基金利率期貨來看，預(yù)期已經(jīng)被打得過滿。目前預(yù)計2024年降息170bp，與美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖指引相差較遠(yuǎn)，存在預(yù)期調(diào)整、價格回吐的風(fēng)險。而白銀價格因彈性影響且有色金屬整體表現(xiàn)疲軟，而回落幅度更大。我們上周提示，在上漲的過程中經(jīng)歷預(yù)期的反復(fù)是接下來的大概率情形，美聯(lián)儲不可能口風(fēng)完全偏鴿或偏鷹，結(jié)果為金銀會持續(xù)的走勢震蕩。但只要是降息概率越來越大，我們認(rèn)為逢低做多仍然是更為安全的策略。
　　本周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金下行-0.03%，倫敦銀上行0.33%。金銀比從前周的89回落至88.8，美國5年期TIPS回落至1.62%（10年期TIPS回升至1.69%）。
　　本周最新美國CPI數(shù)據(jù)出爐，12月整體CPI同比加速至3.4%，核心CPI環(huán)比未再降溫。美國12月CPI同比漲幅三個月最高，環(huán)比增速升至0.3%，高于前值和預(yù)期。核心通脹同比增3.9%超預(yù)期，11月為4%；環(huán)比增速0.3%，與預(yù)期和前值一致。市場對美聯(lián)儲3月和5月降息的可能性下調(diào)?！靶旅缆?lián)儲通訊社”稱，CPI報告不太可能改變美聯(lián)儲近期的政策前景，未來幾個月的通脹數(shù)據(jù)可能會對首次降息時點(diǎn)產(chǎn)生更大影響?？死蛱m聯(lián)儲主席梅斯特說，還需要采取限制性利率，需要看到更多通脹降低的證據(jù)。另一2024年有FOMC會議投票權(quán)的高官、里士滿聯(lián)儲主席巴爾金說，12月CPI對明確通脹路徑幾乎毫無幫助，他仍尋找通脹朝目標(biāo)回落的證據(jù)，一旦處于這一回落的正軌，他就對降息持開放態(tài)度?？傮w來看，美聯(lián)儲今年票委認(rèn)為，3月降息可能為時過早；而華爾街交易員們之前過度樂觀的預(yù)期交易或在后期進(jìn)一步修正。就2024年降息預(yù)期來說，市場預(yù)期較最為激進(jìn)的時候有所修復(fù)，但是仍然與75bp相差較遠(yuǎn)。我們認(rèn)為，短期各類資產(chǎn)或走偏震蕩，超跌修復(fù)與超漲回落并存，等待更加關(guān)鍵的趨勢性引領(lǐng)出現(xiàn)。除此之外，俄烏、巴以、朝韓等地緣政治沖突多點(diǎn)爆發(fā)給予黃金支撐，需進(jìn)一步跟蹤事態(tài)演變。