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消費(fèi)建材：千億住房租賃團(tuán)體購房貸款落地，有望帶動(dòng)地產(chǎn)去庫存。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，央行已批復(fù)總額1000億元的住房租賃團(tuán)體購房貸款，支持天津、成都、青島、重慶、福州、長春、鄭州和濟(jì)南等8個(gè)試點(diǎn)城市購買商品房用作長租房，年化利率約為3%，期限最長不超過30年。租賃住房貸款支持計(jì)劃是2023年2月央行創(chuàng)設(shè)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，向工農(nóng)中建交、郵儲(chǔ)、開發(fā)銀行發(fā)放，用于支持試點(diǎn)城市收購存量住房、擴(kuò)大租賃住房供給，符合要求的貸款本金100%予以資金支持。目前天津、青島、福州首批租賃住房貸款支持計(jì)劃已落地。
　　租賃住房貸款有望去化存量房庫存、支持保租房，為城投公司化債減負(fù)。從實(shí)際操作看，已落地的首批貸款計(jì)劃指出，租賃住房貸款用于支持購置存量住房，向新市民、新青年提供保障性租賃住房，預(yù)計(jì)支持計(jì)劃可以一定程度上盤活當(dāng)?shù)卮媪糠课?，改善商品房供需關(guān)系。另一方面，政策參與主體主要還是城投公司，如青島首批貸款支持計(jì)劃的兩家主體之一的青島建融投資置業(yè)有限公司，貸款支持有望幫助城投公司化債減負(fù)，緩解資金緊張。
　　在地產(chǎn)鏈需求未來逐漸回歸正常水平的背景下，尋找能夠提升企業(yè)長期投資價(jià)值的邏輯尤為重要，當(dāng)前建材行業(yè)各龍頭均已經(jīng)過多年驗(yàn)證，發(fā)展出一套適合自身的商業(yè)模式，在短期景氣度下行、長期需求企穩(wěn)復(fù)蘇的背景下，各企業(yè)有望持續(xù)跑出alpha邏輯。我們建議關(guān)注：1）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹，安全門龍頭王力安防，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎；2）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，板材龍頭兔寶寶，小B和C端崛起的國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，木門龍頭江山歐派。
　　周期：水泥錯(cuò)峰未執(zhí)行到位，價(jià)格承壓下滑；玻璃即將進(jìn)入年末，交投平穩(wěn)運(yùn)行。水泥方面，一月上旬，國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比維持穩(wěn)定，南方地區(qū)工程項(xiàng)目仍然處于施工階段，水泥需求減弱不明顯，支撐全國水泥出貨率保持在46%左右。水泥價(jià)格回落主要以南方地區(qū)為主，盡管各地已陸續(xù)發(fā)布2024年錯(cuò)峰生產(chǎn)通知，但多數(shù)地區(qū)尚未開始執(zhí)行，且?guī)齑婢?0%或以上高位運(yùn)行，壓力較大，企業(yè)為在節(jié)前降低庫位水平，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性回落。預(yù)計(jì)1月中下旬，隨著春節(jié)臨近，下游需求將會(huì)明顯萎縮，考慮到當(dāng)前各地價(jià)格水平均不高，后期大幅回落空間有限，多將小幅下行為主。
　　復(fù)盤供給側(cè)出清，行業(yè)協(xié)同的重新建立，或帶來企業(yè)利潤回歸。復(fù)盤供給側(cè)改革看，2015年11月中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組正式提出供給側(cè)改革，水泥作為其中重要的一環(huán)，隨后《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，只允許產(chǎn)能置換，同時(shí)通過錯(cuò)峰生產(chǎn)等措施進(jìn)一步在供給端減少產(chǎn)出。供給側(cè)改革后，行業(yè)協(xié)同逐步建立，水泥行業(yè)供需關(guān)系改善，行業(yè)庫存指標(biāo)庫容比自2015年高點(diǎn)超75%的水平開始，呈下滑趨勢至2021年低點(diǎn)低于50%，水泥價(jià)格和水泥單位利潤也大幅改善，價(jià)格從低點(diǎn)的289.33元/噸上漲至2018-2021年的450元/噸的價(jià)格中樞，水泥利潤指標(biāo)（水泥煤價(jià)差）也從低點(diǎn)的236.03元/噸上漲至2018-2021年的360元/噸的價(jià)格中樞。未來看，隨著地產(chǎn)銷售逐步企穩(wěn)，同時(shí)供給端的調(diào)控能力在此輪水泥下行中得到進(jìn)一步提升，供需的匹配帶來行業(yè)協(xié)同的修復(fù)，企業(yè)利潤有望逐步回歸。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭海螺水泥、華新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，本周浮法玻璃市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)，零星調(diào)整為主，交投氛圍尚可，下游剛需采購為主。需求端，下游加工廠逐步進(jìn)入收尾階段，工程玻璃年底訂單尚可，中大型企業(yè)部分訂單可延續(xù)至下旬。供應(yīng)端，產(chǎn)能供應(yīng)保持高位，年底冷修產(chǎn)線數(shù)量暫有限，浮法廠庫存多數(shù)處于偏低位。后市看，下周需求尚存一定支撐，但隨著部分小廠進(jìn)入假期，成交預(yù)期將有所轉(zhuǎn)弱，浮法廠庫存偏低，預(yù)計(jì)主流偏穩(wěn)。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團(tuán)。
　　新材料：玻纖降價(jià)去庫，行業(yè)持續(xù)筑底中；碳纖維生產(chǎn)企業(yè)積極出貨，下游表現(xiàn)平平。玻纖方面，粗紗市場，本周無堿池窯粗紗市場價(jià)格整體趨穩(wěn)運(yùn)行，但成交重心仍有下移趨勢，當(dāng)前多數(shù)池窯廠仍持觀望態(tài)度，國內(nèi)龍頭企業(yè)價(jià)格動(dòng)態(tài)將影響周邊池窯廠價(jià)格調(diào)整幅度，短期來看，業(yè)內(nèi)穩(wěn)價(jià)心態(tài)濃厚，雖下游提貨量有限，但成本壓力支撐下，多數(shù)廠價(jià)格繼續(xù)下探空間有限，中長期來看，臨近年底，不排除部分廠執(zhí)行促量政策以控制一定庫存，但降幅有限。電子紗市場，本周國內(nèi)電子紗市場多數(shù)池窯廠出貨一般，各池窯廠電子紗及電子布價(jià)格均有下調(diào)。下游加工廠需求偏弱，開工率偏低，多以剛需采購為主，加之下游開工不高且新增訂單有限下，周內(nèi)價(jià)格低位繼續(xù)下探，下游提貨或?qū)㈦y有好轉(zhuǎn)預(yù)期，但成本較高影響，短期池窯廠調(diào)價(jià)意向不大，短期預(yù)期趨穩(wěn)運(yùn)行。建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢的中國巨石。
　　碳纖維方面，碳纖維市場均價(jià)為94.75元/千克，較上周同期均價(jià)持平。本周國內(nèi)碳纖維工廠裝置穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)端充足，企業(yè)心態(tài)積極出貨，需求方面，元旦假期期間下游采購氣氛偏淡，多執(zhí)行訂單，仍以低價(jià)成交為主，市場實(shí)際成交價(jià)格大體維持穩(wěn)定。