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核心觀點(diǎn)
　　航運(yùn)：本周胡塞武裝對(duì)紅海商船發(fā)動(dòng)襲擊的事件持續(xù)發(fā)酵，集運(yùn)由于聯(lián)盟化運(yùn)營(yíng)的緣故，各大船東行為一致，歐線繞行好望角對(duì)運(yùn)力形成虹吸效應(yīng)，受此影響，本周美西/美東分別大幅上漲43.2%/47.9%，考慮到當(dāng)前全球消費(fèi)動(dòng)力仍不足，而集運(yùn)的運(yùn)力投放正在加速，出于安全及維持供需平衡的因素，我們預(yù)計(jì)集運(yùn)或在中期維度繼續(xù)維持好望角航線，看好航商繼續(xù)推漲運(yùn)價(jià)的訴求及能力，標(biāo)的上，中遠(yuǎn)海控作為一梯隊(duì)船東，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)修復(fù)，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，運(yùn)價(jià)上漲有望釋放較大業(yè)績(jī)彈性，推薦買入。油運(yùn)方面，當(dāng)前行業(yè)進(jìn)入淡季運(yùn)價(jià)表現(xiàn)相對(duì)疲軟，但考慮到行業(yè)即將進(jìn)入運(yùn)力低增長(zhǎng)階段，仍看好行業(yè)運(yùn)價(jià)中樞抬升，疊加運(yùn)河通行不暢，或引發(fā)大國(guó)的庫(kù)存焦慮，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船。
　　航空：我國(guó)國(guó)際出行的相關(guān)政策持續(xù)放松，中泰兩國(guó)將從3月1日起實(shí)施永久互免簽證入境政策，國(guó)際航班及需求有望加速恢復(fù)。近期，財(cái)政部、中國(guó)民航局印發(fā)了《關(guān)于修訂支線航空補(bǔ)貼管理暫行辦法的通知》，對(duì)支線航空的補(bǔ)貼范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、補(bǔ)貼方式等作出調(diào)整，進(jìn)一步提高支線航空補(bǔ)貼資金效益和政策效果，促進(jìn)區(qū)域支線航空協(xié)調(diào)發(fā)展，保障偏遠(yuǎn)地區(qū)群眾出行。2024年我國(guó)民航供需缺口將持續(xù)縮小，航司價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)意愿較弱，2024年航司盈利將繼續(xù)大幅向上突破。繼續(xù)推薦中國(guó)國(guó)航和春秋航空。
　　快遞：國(guó)家郵政局發(fā)布2023年12月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，預(yù)計(jì)12月快遞業(yè)務(wù)量同比增速有望超25%，業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約為20%。2023年快遞需求增速如期呈現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)，估計(jì)23年全年快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)約19%；相較2021年年復(fù)合增速超過10%。在消費(fèi)降級(jí)的大背景下，電商客單價(jià)持續(xù)下降帶動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)較快增長(zhǎng)，根據(jù)我們估算，我們認(rèn)為2024年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量有望維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。2024年是競(jìng)爭(zhēng)格局變革的關(guān)鍵年，龍頭快遞的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)將加速分化，我們認(rèn)為快遞行業(yè)可能出現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)格局變化。投資方面，快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長(zhǎng)期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好順豐控股、圓通速遞和中通快遞，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。
　　物流：自下而上推薦德邦股份，高端快運(yùn)市場(chǎng)已經(jīng)形成“德邦+順豐”雙寡頭格局。2022年9月京東物流成為了德邦的新控股股東，協(xié)同效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，一方面京東集團(tuán)將貢獻(xiàn)明顯的增量收入（公司預(yù)計(jì)2024年京東集團(tuán)貢獻(xiàn)增量收入約78億元），另一方面我們認(rèn)為2024年公司與京東物流的網(wǎng)絡(luò)融合有望帶來成本優(yōu)化。
　　投資建議：我們看好供需關(guān)系緊張的周期股以及具有長(zhǎng)期價(jià)值的成長(zhǎng)股。推薦中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中國(guó)國(guó)航、嘉友國(guó)際、順豐控股、圓通速遞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)。